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　　中国医药

　　中国医药:国企改革风力渐强 中国医药扬帆起航

　　中国医药 600056

　　研究机构：财达证券 分析师：韩彦斌 撰写日期：2015-06-30

　　摘要:公司是央企中国通用技术控股集团旗下唯一的医药上市公司平台。未来有望逐步通过注入资产、并购整合进一步做大做强。公司已经基本具备工业、商业、贸易三大板块相互支撑的基本格局。2013年公司通过资产重组、吸收合并等方式将通用天方药业和通用技术集团旗下优良资产纳入体系,实现资源共享,提升综合盈利能力。

　　医药工业板块2014年度利润总额同比增幅达147%,对公司利润贡献度提高到24%,对公司整体盈利能力的支撑作用越发明显。

　　国贸业务的海外经营网点已覆盖15个国家和地区,与全世界大约有130多个国家3000家海外客户有贸易业务的关系,是唯一一家医药进、出口金额均排名前5的企业。2014年在南美、北非、东欧、海湾国家等市场广泛开展国际投标业务,中标品种和中标金额同比增长40%左右。

　　中国医药是国内领先的药品及医疗保健产品分销商,在国内拥有较强的终端网络覆盖能力。建立了以北京、广东、河南、河北、江西和新疆为核心的医药商业纯销网络体系,具有较强的市场知名度和品牌影响力。公司具有社区新农合经营资质、第三方药品现代物流资质、疫苗经营资质、毒性药品经营资质等各类医药及医疗器械经营资质,并与拜耳、辉瑞、葛兰素史克、默沙东、贝克曼等国内外众多生产企业保持着长期稳定的合作关系。

　　盈利预测:在国企改革的大背景下,公司未来有望通过资产注入,做大做强。预计15-17年EPS0.61/0.63/0.73元,对应25.14元的股价PE为42/39/34倍,维持“增持”评级。

　　风险提示:业务整合低于预期;国际贸易订单下滑的风险;医保控费,药品价格下滑的风险。