周一展望：重点布局十大板块优质股

　　非银金融行业：个股财务数据分化，板块整体随市场转暖

　　报告摘要：

　　截止10月15日上午，已有21家上市证券公司公布其9月份财务数据，其十月份总营收达156.23亿元，实现净利润57.28亿元，环比分别下降12.42%以及18.98%。

　　其中西南证券和东方证券营收2.2亿元和3.44亿元，实现环比增长334.01%以及220.65%，主要原因归于其8月份营收数据由于受到市场影响，而产生相对低的基数。大型券商如申万宏源、国泰君安、中信证券等9月份的营收环比数据，也出现不同程度上涨或者下滑减缓，我们认为其主要受益于8月份的低基数、9月份市场的反弹以及证券公司自身的调整等因素。中小型券商营收及环比数据差异较大，如国元证券、国海证券以及山西证券，出现了在八月份环比增长或者略降的基础上，出现了较大程度的下滑。

　　将8月份数据与7月份数据相比，我们不难看出如西部证券、国元证券、山西证券等中小型券商营收更容易受市场影响而出现大幅波动，而导致某一月份环比变化出现剧增或者剧减。而这其中归因于其本身营收基数不高以及业务相对集中某一方面。而大中型券商如申万宏源、海通证券、国泰君安受益于其相对较大规模、业务多元化等原因，即便某一月份受市场整体影响，其营收方面波动相对较小，也更有可能随着市场转暖而出现企稳增长。

　　随着10月份初，大盘延续之前反弹格局，两融数据持续回升，两市交易量结束之前下滑的态势，整体市场信心修复。券商板块出现整体反弹的格局，部分券商股出现大约11个百分点反弹，整体跑赢沪深300指数。我们认为此轮券商股的反弹是超跌反弹，是对前期过度悲观的态度进行了相应的调整。预计10月份券商整体财务数据将优于9月份数据，板块行情有望延续此前的反弹格局。

　　就目前而言，我们认为当前大型券商股的估值水平仍处于历史相应低位，具备长期投资价值。中小型券商则可以关注互联网金融、创新性业务、股权激励等个股。具体而言，我们推荐东吴证券(互联网金融及股权激励)、华泰证券、海通证券(大型券商处于低估值)以及兴业证券(创新业务、业务发展强劲).

　　风险提示：政策面不确定因素； 市场低迷导致业绩和估值下滑(东北证券)

　　新粤浙管线获批点评：油气管线景气拐点

　　新粤浙天然气管线项目获准开工：国家发改委近日正式核准了中国石化新疆煤制气外输管道工程项目，至此该项目已经具备开工建设条件。作为国家核准的大型能源项目，新气管道项目总投资1300多亿元，主要建设内容包括1条干线和6条支干线，全长合计约8400公里。其中干线起自新疆昌吉州木垒县，终于广东韶关，设计输量300亿立方米/年。新气管道配套多个气源，主供气源为新疆准东综合示范区的煤制天然气(包括中国石化80亿方煤制气项目及新疆多个煤制气项目)。远期气源为伊犁地区的煤制天然气、中石化西北地区的常规天然气等，以及煤层气和页岩气；

　　管线需求大幅提升：新粤浙管线长度与西二线(9100km)、西三线(7400km)在同一量级，主干线管径1219mm，与西三线一致，因此参考西三线400万吨的耗钢强度，预计新粤浙项目将拉动管线管需求约455万吨，若按三年建设期计算则年均需求量为152万吨。这一增量约相当于国内具备供应能力的大口径管线管年产能的15%，因此项目启动后行业订单情况将大幅好转；

　　预示行业景气周期：众所周知2014年以来油企系统经历反腐风波，待建的大型管线项目启动缓慢，导致期间管线管行业订单低迷、单位产品盈利下滑，相关上市公司业绩经历低潮期。此次新粤浙项目获批除了项目本身的需求拉动效应外，还预示着油企系统内部结构的理顺，众多管线项目进度将加速，有望推动管线管行业重回景气周期。目前进度有望提速的大型管线项目包括已获路条的西气东输四线(2500km)、已获准开建的陕京四线(1273km)、中俄天然气管道(4000km)、湖南省内天然气输气管道(2233km)等，管线管企业开工率回升在望。

　　投资建议-把握周期拐点机会：普钢管线管上市公司主要为玉龙股份、金洲管道，不锈钢管线为久立特材。

　　从体制因素、产能地理位置及历史订单获取情况来看，中石化项目订单将优先分配于石化下属钢管企业，而上市公司中玉龙股份有望在新粤浙项目中获取相对更多的份额。以玉龙股份为例，若能获得30万吨/年订单量，以4000元/吨、8%净利润率测算，则新粤浙贡献利润增量约1亿元；

　　上半年行业低迷时期公司原有钢管产品利润为0.86亿元，若行业景气回升，其产品销量及单位盈利均将扩大，预计存量业务年利润可回升至2亿元。如此合计3亿元的预期利润，若给予30倍PE则对应市值90亿元，目前公司市值为72亿元，建议买入。金洲管道、久立特材对新粤浙项目的直接获益程度少于玉龙，但也将受益于行业景气回升，同样建议关注。(中泰证券)