周一展望：重点布局十大板块优质股

　　电子商务行业专题报告之十三：电商步入新常态，诸神鏖战移动端

　　摘要：

　　电商经历高速发展阶段后，无论是企业规模、科技实力还是物流基础等都已有良好累积，用户及品类红利衰减背景下行业技术创新层出不穷，维持行业增持评级，并重点提示电商新常态下寻找新增长点+转战移动端、渠道关系改善、互联网金融以及跨境电商等领域带来的投资机会：1)新品类：黄金珠宝领域的老凤祥、豫园商城，受益标的东方金钰；农产品；2)已经或有望与电商股权合作的步步高、永辉超市、苏宁云商；3)互联网金融领域海宁皮城、苏宁云商；4)跨境电商领域步步高、重庆百货、南京新百等。

　　技术升级+场景优化，驱动移动端消费大发展。现代社会人们生活节奏加快、购物选择趋向多元化，智能手机放量也倒逼互联网技术发展。根据艾瑞统计，2014年12月PC端月度使用时长同比仅增长0.2%，而移动端增速为89.5%；2015Q1移动端交易规模近3000亿，同比增长116%(PC端仅20%)，占网购渗透率近40%，预计2018年移动端占比将增至70%以上，移动战略很大程度上决定电商企业未来。

　　从对抗到融合，两线渠道关系迎来新纪元。具备科技优势的电商仍主导渠道关系，电商发展阶段演变催生两线关系变化。网购野蛮生长时期，电商企业通过价格战对实体零售产生巨大分流，并摧毁商品价格体系；随后网购习惯逐步普及，消费者对综合体验更加重视，线上线下价格体系趋同，开始寻求与线下资源合作以改善供应链效率；第III阶段电商经济进入新常态，网购红利开始衰减电商内生增长下滑，线上线下开始渠道融合以深化资源合作。

　　微商、APP、互联网金融及跨境电商迎来新机遇。大多数电商目前仍未实现盈利，新品类或新服务实现须依赖技术提升或与线下合作。从规模及标准化难度来看，商超(生鲜)、黄金珠宝有望成为网购新主力；当网购流量逐渐由PC端向移动端转化，网购黏性继续增强，微商及专业化APP有望迎来黄金发展机遇；流量变现工具除广告外，金融/众筹等成为重要领域，社区、会员模式发展将进一步促进发展；此外，跨境电商作为外贸转型重要形式，产业也将持续享受政策红利。

　　风险提示：行业竞争加剧；假货、次货风险；跨境电商受地域政治影响；移动支付监管加剧及安全性隐患(国泰君安)

　　光通信行业投资策略报告：英雄遇时势，内外因共同推动光通信发展

　　光纤通信发展空间大：截至2015年初，我国网民规模达6.49亿，互联网普及率47.9%。但宽带人口渗透率并不高，根据国际经验，宽带人口渗透率超过10%进入快速增长期，达到40%后处于稳定增长期。2011年中国宽带人口渗透率超过10%，进入快速增长期，预计到2015年将提升到20%左右，但相对于发达国家30%-40%的平均水平，仍有较大提升空间。

　　以光纤通信为基础的接入网转型助力运营商全业务运营。运营商语音经营向流量经营为主转变，运营范围将在横纵全方位展开。

　　业务发展对网络带宽和稳定性要求越来越高，运营商的核心网具备了为用户提供语音、视频融合类业务的能力，接入网距离用户最近，进行以光纤通信为基础的接入网转型是其全业务竞争中的关键要素。

　　三网融合全国范围推广，推动FTTH深入渗透。9月4日，国务院办公厅印发三网融合全国推广方案的通知。随着运营商的大力发展宽带网络，FTTH的时代已经来临。广电作为运营商之一也应推进“光进铜退”的步伐，同轴电缆、双绞线、网线三种铜线，可以承载传统业务和中低速数据业务，但“三网融合”对高速数据、高清电视等需求不断增长，三种铜线的能力捉襟见肘。光纤必然要取代三根铜线，光纤到户FTTH，是各种有线通信方式最后一公里殊途同归的最终解决方案。

　　“提速降费”促进基础设施完善，推动光通信需求。5月16日国务院办公厅印发《关于加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的指导意见》。为了更好达成“提速降费”目标，必然要求基础设施进一步完善，《意见》中提到重要任务：加快推进全光网络城市建设，加快农村和中西部宽带建设；提升骨干网容量和网间互通能力；提高网站服务能力，增加主要业务应用宽带配置等等都将推动网络建设对光通信的需求。

　　投资策略：光通信面临自身优势和各种现实因素共同推动的发展机遇。光通信产业链从光纤预制棒、光通信芯片到光纤光缆、光器件及光通信设备，都将受益于行业整体发展。公司重点推荐亨通光电、烽火通信、光迅科技。

　　风险提示：下游投资进程低于预期；行业竞争加剧；国外市场波动。(世纪证券)