逾18亿资金拉升银行股 三维度把握确定性投资机会

　　兴业银行:银银平台分拆落地是新行长人选确定的最佳暗示

　　事件。

　　兴业银行于9月24日公告，董事会同意投资设立兴业数字金融信息服务股份有限公司(暂定名称)，该公司拟由兴业银行控股子公司兴业基金管理有限公司之全资子公司兴业财富资产管理有限公司持股51%，兴业数字金融信息服务股份有限公司员工持股平台(合伙企业形式)持股19%，高伟达软件股份有限公司、深圳市金证科技股份有限公司和福建新大陆云商股权投资企业(有限合伙)分别持股10%，注册资本5亿元人民币，注册地点为中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴金融片区。

　　评论。

　　新行长人羊已确定:成立新公司便是市场广泛预期的银银平台分拆，今年银行业的一大催化剂:业务分拆迈出实质性步伐。根据我们之前的判断，银银平台的分拆会在新任行长人选确定之后再宣布。此时兴业银行董事会一致通过并宣布了银银平台分拆的决议，我们可将其视为一个重要的信号，在侧面印证了兴业银行新行长人羊已确定。

　　重申看好和A股银行首选组合、维持“买入”评级:兴业银行当前最大的正面催化剂在于新行长人选是否确定，而不仅仅在于银银平台的分拆。重申看好，但是看好的理由并不只是表面上所见到的银银平台的分拆，而是在此基础之上侧面印证的新行长人选的确定。我们推测新行长可能已经确定，而这对于整个兴业银行未来的发展前景，以及对当前围绕兴业银行高度的不确定性而言，都是一个重要的正面因素。跳出这一事件，从多方面衡量，兴业也是十分优秀的银行。目前银行业面临利率市朝和金融脱媒等带来的挑战，而兴业银行都做了有效的调整和充分的准备。一方面，该行同业和金融市场业务比重远超其他银行，占比更高的市朝定价资产负债意味着其对利率市朝的适应已经领先于同行。另一方面，兴业具有极强的投行业务能力及其对多种金融牌照的积极完善，都为满足客户日趋多元化融资需求的提供了重要保障。此外，兴业对同业金融、绿色金融、互联网金融等业务亦都较早地做了的布局。截至9月23日，兴业银行交易在5.2倍15年PE和1.0倍15年PB，重申“买入”评级。

　　银银平台分拆落地:新成立公司经营业务范围主要包括接受金融机构委托从事金融信息技术服务外包、金融业务流程外包、金融知识流程外包，应用软件开发和运营服务、系统集成服务等，而这些即为银银平台所涉及之业务。目前，银银平台业务模式成熟并已具相当规模，能够为各类合作银行提供包括财富管理、支付结算、科技管理输出、培训服务等较为全面的金融服务解决方案。截至6月末，银银平台累计签约客户608家、累计上线客户499家；柜面代理结算累计联结网点超过3.5万个，超过四大行中网点最多的农行，已与262家商业银行建立信息系统建设合作关系，累计实现信息系统上线达到128家。我们在4月点评报告中便强调了，兴业银行作为一家市朝经营理念极强、具有敏锐商业嗅觉以及优异战略执行力的上市银行，非常重视对行业新技术和新业态发展趋势的把握，其管理层也一直在积极推动银银平台的分拆事宜。

　　对新公司后续行动的推断:我们预计新公司为壳公司，公司成立后将有可能在交易所挂牌，进行进一步融资，收购金融资产。我们预计兴业银行旗下钱大掌柜和IT输出服务，是最有可能被最先注入的业务。另外，经营方案中提到的互联网金融资产交易服务，金融产品的研究开发、组合设计服务等，预计将以互联网金融资产交易平台的形式或类似互联网ABS交易平台的模式推出。这一平台的打造仍需要一定的技术和资金支持，因此，我们认为互联网金融资产交易平台将在公司IPO融资完成后再设立。