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　　东方通信:金融电子业务延续高增长 专网业务提供加速发展动力

　　东方通信600776

　　研究机构：长江证券分析师：胡路 撰写日期：2015-08-13

　　报告要点

　　事件描述

　　东方通信公布了2015年半年报。报告显示,公司2015年上半年实现营业收入19.19亿元,较去年同期上升9.10%;实现归属上市公司股东的净利润0.77亿元,同比增长23.71%;1-6月基本每股收益为0.06元。

　　事件评论

　　提升优势业务收入规模,上半年业绩提升显著:上半年公司整体收入规模保持较快增长,其中,金融电子业务收入同比增长25.25%,保持较好发展态势;通信电子收入同比下降4.43%,但业务收入结构正持续优化。毛利率方面,上半年的整体毛利率为10.82%,同比下降0.4个百分点,主要是因为低毛利率业务收入占比提升;考虑到金融电子和专网业务收入将在下半年集中确认,后续毛利率仍有较大改善空间。另外, 公司各项费用率均有明改善,确保上半年公司盈利水平的整体提升。

　　国产替代趋势明确,金融电子行业发展前景明朗:可以看到,公司金融电子业务发展情况良好,上半年公司中标中国邮政ATM 集采项目,为全年高增长奠定了基础。展望后续,我们看好其长期发展前景,主要原因在于:1、行业发展空间巨大,国内ATM 机人均保有量仍大幅低于国外发达国家水平,而VTM 等新产品也呈现旺盛需求;2、金融机具国产化替代趋势明确,为中国本土厂商提供了更为宽松的市场环境;3、公司在确保工行、邮政等优势客户资源同时,积极开辟发展新的客户市场,确保其业务规模持续快速扩张。我们认为,公司金融电子业务资源优势明显且发展势头强劲,将推动公司盈利能力持续提升。

　　集群专网市场潜力巨大,提供业绩加速增长动力:可以看到,公司持续加大集群专网产品和技术研发投入,其竞争实力正不断提升。展望后续, 我们认为公司将持续受益于数字集群行业发展,迎来收入和利润加速增长机遇。具体表现在:1、全国范围内轨道交通建设加速,将带动中高端集群产品的需求增长,成为公司壮大TETRA 产品线的绝佳机会;2、各省市警用集群专网数字升级需求迫切,PDT 专网建设启动在即,将推动专网市场进入高景气阶段。我们认为,公司集群专网的业务具有较高的发展潜力,可为公司业绩长期增长提供持续动力。

　　投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2015-2017年的EPS 分别为0.25元、0.32和0.41元,给予公司“买入”评级。