光伏产业加速回暖 8股有望底部崛起

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　　我国光伏应用年内或跃升全球第一 关注概念股

　　在政策支持加强、国内市场不断启动的情况下，中国光伏行业逐步走出低谷，2015年更是加速回暖。国家发改委能源研究所研究员王斯成预计，今年新增光伏装机量约1500万千瓦，累计总量将达到4300万千瓦，将超过德国成为全球光伏应用第一大国。未来2020年则将可能突破1亿千瓦、2030年突破4亿千瓦，标志着我国走向规模化应用时代。

　　据经济参考报10月26日消息，从中国光伏行业协会获悉，今年前三季度我国光伏制造业总产值超过2000亿元，硅片、电池片、组件等主要光伏产品出口额达到100亿美元。其中，多晶硅产量约为10.5万吨，同比增长20%；硅片产量约为68亿片，电池片产量约为28GW，均同比增长10%以上；组件产量约为31GW，同比增长26.4%。光伏企业盈利情况明显好转，前10家组件企业毛利率超过15%，多数企业扭亏为盈。

　　而光伏发电端的增长更是迅猛。国家能源局最新数据显示，截至2015年9月底，全国光伏发电装机容量达到3795万千瓦，其中，光伏电站3170万千瓦，分布式光伏625万千瓦。1-9月全国新增光伏发电装机容量990万千瓦，同比增长161%。其中，新增光伏电站装机容量832万千瓦，新增分布式光伏装机容量158万千瓦。

　　据了解，国家能源局2015年光伏建设规模为17.8GW，加上领跑者计划指标和能源局关于调增部分地区2015年光伏电站建设规模的通知5.3GW，今年总装机容量预计在20GW以上。

　　更值得关注的是，可再生能源将在全球范围内对化石能源发起成本大战。按照规划，2015年要实现光伏发电用户侧平价上网，到2025年再扩展到发电侧，最终进入平价时代，走向多种多样的应用，形成“光伏+”的太阳能绿色能源发展新途径。

　　相关概念股可关注东旭光电、万马股份、隆基股份、 林洋电子、 阳光电源、特变电工、`*海润、`*ST乐电等。(来源：证券时报)

　　【个股研报】

　　东旭光电：玻璃基板业务放量助力公司业绩增长

　　关注 1:玻璃基板业务持续发力

　　公司玻璃基板业务自 2014 年起开始大规模放量，不仅营业收入实现高速增长，而且产品毛利率也保持在很高水平，成为公司主要业绩增长点之一。自去年完成三条 6 代线量产后，公司募投的其他产线建设也在有序进行，其中第四和第五条产线已经点火，第六条产线预计今年 6 月开始点火，第七和第八条产线正在建设，预计年底可以完成，第九和第十条产线根据实际情况再进行生产安排。并且，随着经验和技术的积累，预计公司新投入产线从点火到量产所需时间较之前将会大幅缩短，因此新产线有望短期内可以开始为公司贡献业绩。客户方面，公司玻璃基板产品目前仍以京东方、龙腾光电和中航光电子等大陆企业为主，同时也在积极拓展台湾市场，并且已经开始进入部分客户认证阶段，如果认证通过将会对公司玻璃基板业务起到很好的提振作用。而且，公司已经具备 8.5 代线设备生产能力，产线建设正在规划中。随着下游液晶面板厂商不断向高世代升级，公司 8.5 代玻璃基板建设很好的迎合了行业的发展趋势，为业务的持续增长增添动力。

　　关注 2:彩色滤光片提升产品附加值

　　公司 5 代彩色滤光片(CF)项目投入规模约为 30 亿元，今年6 月开始建设，预计产能是 5 万片/月，主要用于配套旭飞和旭新的 5代线玻璃基板。公司自建 5 代 CF 生产线对于公司发展有两大好处：第一，公司之前为玻璃基板配套 CF 需要通过委外完成，现在通过自产形式进行配套在有效降低产品生产成本的同时也大幅缩短了生产周期，进而提高了公司产品附加值；第二，虽然目前许多液晶面板厂商已经内置 CF 产线，但主要集中在 6 代线以上，因此对 5代 CF 仍有较大需求，所以公司可以通过生产5 代 CF 进入液晶面板光学材料领域，进一步拓宽了公司在上游材料的业务领域，为公司带来新的业绩增长点。

　　关注 3:蓝宝石和盖板玻璃业务稳步推进

　　公司蓝宝石业务由控股子公司江苏吉星负责，蓝宝石晶锭使用热交换法进行生产，目前主要产品是110公斤和165公斤两种规格晶锭。同时，公司蓝宝石衬底产能为每年 400 万片，并有望在 2015 年扩产至 700 万片。并且公司已经具备生产供消费电子使用的蓝宝石保护屏幕的能力，为消费电子屏幕可能出现的技术变革做好储备。公司盖板玻璃业务由旭虹光电负责，产品已经进行送样认证，客户主要是国内大型盖板玻璃供应商。盖板玻璃作为消费电子产品的主要组成部分依然有较好的市场前景，而且对于国内企业而言盖板玻璃市场拥有较大的进口替代空间，价廉质优的国产产品有望实现快速增长。

　　结论：

　　公司玻璃基板业务已经进入收获期，并且随着后续产线的建设完成产能将得到进一步释放，为玻璃基板业务的持续高速增长奠定基础。同时，进军 CF 材料不仅提升了公司 5 代线产品附加值，而且也为公司拓展了新的业务领域，丰富了公司液晶面板材料方面的产品结构。最后，公司在蓝宝石和盖板玻璃方面的布局为切入消费电子行业做好准备，鉴于消费电子行业的庞大体量以及潜在的进口替代空间，公司相关业务未来业绩可期。我们预计公司 2015 年-2017 年的营业收入分别为 46.33 亿元、61.82 亿元和 78.70 亿元，归属于上市公司股东净利润分别为 11.21 亿元、14.46 亿元和 17.87 亿元，每股收益分别为 0.42 元、0.54 元和 0.67 元，对应 P/E 分别为 30.47 倍、23.61 倍和 19.11 倍，首次覆盖给予“推荐”投资评级。(东兴证券)

　　万马股份：业绩平稳增长，充电桩与新材料业务承载希望

　　公司 1-9 月实现营业收入 42.3 亿元，同比增长 16.4%，归属于母公司的净利润1.56 亿元，同比增长 4.77%， EPS0.17 元，经营性现金流净额-3450 万元；公司全年净利润预增 0%~30%；

　　三季度收入增势良好，业绩略有下降：公司三季度单季实现收入 17.82 亿元，同比增长 25.53%，实现归母净利润 4781.9 万元，同比下滑 7.93%，主要系公司确认资产减值损失较高所致(确认 1486 万元，同比增长 170.2%)；

　　下调定增价格，加码智能充电与新材料业务： 公司近日修改最新定增价格至20.86 元/股(原先为 35.71 元/股， 10.22 日收盘价为 28.55 元/股)， 定增金额仍为 12.5 亿元，募投项目未变； 此次公司根据资本市场波动情况，主动下调定增价格，再次提升定增方案吸引力，我们预计定增方案将被广为接受。定增项目“ I-ChargeNet 智能充电网络建设项目”(内部收益率 12.8%)、 与“年产 56000吨新型环保高分子材料项目”(内部收益率 17.6%) 将促公司完成 2 年内杭州等地完成 2.3 万个充电桩布局并进一步增强公司绿色绝缘材料的生产能力，是公司打造智能充电生态圈，发展新材料业务的重要举措。

　　爱充网业务拓展顺利， 公司全方位布局望享受充电桩蓝海市场： 爱充网 2014年 11 月成立以来稳步推进，相关 APP 已在 IOS 及安卓市场同步上市，已可实现在线查询、预约、导航、在线升级、车和地锁联动、在线或无卡(微信)支付等众多实用功能；并先后与 16 个省 30 个城市及众多行业公司开展合资合作(近期与 IES、河南佳瑞、天恩新能源等皆建立合作)，近期国务院颁布国家级充电桩指导意见同时新能源汽车产销数据再创新高，众多利好促充电设施发展加速推进(后期国网充电桩预计招标)，公司凭借优先布局望充分享受蓝海市场。

　　配网大投资出台， 优先利好公司传统线缆业务： 能源局牵头 2015~2020 两万亿配网投资， 线缆等一次设备优先收益，最新批次国网公布的各省网配网设备招标中，公司已有斩获，预计线缆业务后续持续受益农网改造。

　　投资建议： 我们预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.35 元、 0.61 元、 0.91 元，按照 500 亿市值估值， 12 个月目标价 53 元，维持“买入-A”投资评级。。

　　风险提示： 电网建设投资低于预期风险，新能源汽车政策低于预期风险。(安信证券)