周三展望：重点布局十大板块优质股

　　基础化工行业：周期的守望，静待新一轮库存周期启动

　　类别：行业研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：罗婷日期：2015-10-27

　　化工行业底部蛰伏，静待新一轮库存周期启动

　　我们继续化工行业产能周期-库存运行-价格波动的研究，综合产出缺口、投资增速、库存、价格、盈利状况等五个维度来看，基本都处于探底过程中。我们认为，目前化工行业已经进入产能消化的中后期，随着库存再下一波，盈利在明年年初见底是大概率事件，同时，化工行业将在明年开启新的库存周期，在油价不发生大的波动的情况下，化工行业将有望迎来补库存行情。

　　油价二次探底，化工行业底部加速形成

　　化工行业除了受自身运行规律约束外，还会受到外部因素的冲击，这将会延长或缩短行业运行周期，改变行业运行轨迹，我们认为油价将会是对化工行业运行产生重大影响的变量。 油价在2015年2月和9月双探底，WTI价格与美国运行原油钻机数量相互影响，暂时形成平衡，油价底部已基本探明，2016年有望在40~60美元/桶波动，油价持稳，化工品的价格和利润可走出自己的周期，化工品PPI将更多地依靠自身周期进行运行。

　　从中局到破局时代，国际化和产业升级

　　化工行业即将迎来第三库存周期，从中局到破局时代，我们仍然建议关注国际化带来的公司繁荣(出口领衔)和产业升级带来的公司崛起(环保和新材料)。出口方面，2015年受汇率和美国去库存的影响，化工产品出口低于预期，1-8月份化工产品累计出口金额同比下降0.70%，美国去库存还需要半年左右的时间，且美国房地产目前仍然处于高景气状态，因此我们预计明年下半年出口将有望好转；环保和新材料方面，仍需关注环保趋严带来供给受限的子行业，比如粘胶、钛白粉、炭黑等；新材料是产业升级的主力军，相关细分领域的龙头将迎来重大的发展机遇，根据我们对相关上市公司的了解，我们建议关注蓝晓科技和乐凯新材。

　　新一轮库存周期，关注开工率向上和持平的品种

　　去产能初见成效，部分产品开工率回升。我们统计了29种重点化工品近5年来开工率的走势，结果显示，共有8种化学品的开工率逐渐上行，占总数的28%；另有5种化工品的开工率小幅波动，占总数的17%；而其余16种化工品的开工率仍在不断下降，占总数的55%。随着去产能的进行和库存走向低位，目前开工率向上和持平的化工品有望率先迎来价格的反弹，实际上，随着开工率的提升，磷酸一铵和磷酸二铵从2014年起已经迎来价格的反弹，建议重点关注纯碱、钛白粉、醋酸、磷肥等化工品及相关企业。

　　我们推荐的上市公司

　　根据上述逻辑，我们推荐三类上市公司，分别是磷肥的新洋丰、司尔特，新材料的蓝晓科技、乐凯新材、低估值蓝筹万华化学、扬农化工、华鲁恒升、鲁西化工。

　　公用事业行业周报：布局“十三五”，关注“十三规划”环保的主题机会

　　类别：行业研究机构：长江证券股份有限公司研究员：童飞日期：2015-10-27

　　报告要点

　　一周核心观点

　　环保：本周市场对于“十三五”规划方向的布局带来环保板块的炒作，根据经验，十八届五中全会中“十三五规划”的制定相对行业而言更多是概要性、纲领性的文件，对于环保行业的影响还要看明年初上报，明年下半年出台的细分行业“十三五”规划，而这种主题炒作的持续性则跟市场风险偏好存在直接联系。坚持之前观点，环保行业逻辑清晰，配置价值明显：1。行业相对创业板指的估值溢价已经处于近年来的低点，估值吸引力开始显现；2。低风险偏好下，环保业绩确定性高，符合当前市场配置需要；3。行业保增长，调结构的意义明显，将带来行业确定性增长；4。对于“十三五”规划的预期。

　　电力：本周我们了解到，国家近期的一次议案提出下调电价议案，最大幅度可能下降5- 7分/千瓦时，最早实施时间11月份。综合实际情况来看，预计下调幅度在3分/千瓦时，按此幅度计算，电力行业全年利润或缩减约1263亿元。电改方面，目前关于清洁能源电价市场化、电力需求侧管理试点城市、输配电价格改革等政策，都是在为售电侧的放开、新成立售电公司业务的展开铺设道路，关于售电侧放开新电改配套文件预计将很快推出，当前时点已经进入了价格改革关键期、政策密集出台期，电力行业在国改电改双重驱动下将迎来新一轮投资机会。

　　一周重点关注

　　周一：环保部：今年夏季全国秸秆焚烧火点减少，局部仍不容乐观

　　周二：上海首次公布区域生态环境综合治理“路径图”

　　周三：宁夏获1.28亿水污染治理资金用于地下水污染修复

　　周四：云、贵两省输配电价改革试点方案获发改委批复

　　周五：中共中央国务院：分开输配电价与售电价

　　下周投资建议

　　“平台型+红领巾”：碧水源、桑德环境；“产业视角+市值角度”：津膜科技、东江环保、高能环境、聚光科技、博世科、维尔利； “公用事业+X”：现代投资、湖南发展；“电改+国改”：广安爱众、郴电国际、桂东电力、甘肃电投、川投能源。

　　零售行业评论周报：双降后关注物业比例高的公司，五中全会促使国企改革发酵

　　类别：行业研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：唐佳睿，梁江泽日期：2015-10-27

　　随着政府双降，未来通胀和资产价格上升是大概率事件，在零售企业里，对于自有物业比例高的公司而言，资产价格上升是利好。因此从题材角度来看，大商股份、欧亚集团、银座股份、百联股份等自有物业比例高的公司未来将受益。此外国企改革概念我们认为年底前，随着十八届五中全会的召开，或有一波小行情，其中广州友谊、天虹商场、老凤祥以及地区性百货，都将有机会迎来国企改革的小高潮，下周推荐关注标的物：老凤祥、广州友谊、天虹商场、大商股份、中兴商业。

　　本周上证综合指数、深圳成份指数涨跌幅分别为0.62%和2.01%，申万商业贸易指数涨跌幅为3.73%，同时跑赢上证综指和深圳成指。

　　本周零售板块涨幅为3.73%，涨跌幅位列申万一级28个行业的第4位，较上周的排名第4名略为上升。本周大盘V型走势，在周三大跌后，后半周实现大幅反弹。行业方面，本周28个申万一级行业仅6个行业下跌。本周涨幅最大的是医药生物、通信和综合，一周分别上涨6.05%、4.38%和3.94%。医药行业大涨，主要是由于“健康中国”主题催化所致。而本周涨幅最小的行业分别是交通运输、钢铁和国防军工板块，跌幅分别为-2.24%、-1.72%和-1.21%。本周零售行业走势较强。本周零售个股中，33家公司上涨，15家公司停牌，23家公司下跌。本周涨幅最大的是西安民生和金一文化，分别上涨33.71%和33.08%。西安民生上涨，主要是由于西安市已确定建设丝绸之路经济带第二批重点项目，55个项目总投资2,127.87亿元，将从开放平台、金融创新、商贸物流等6个方面对西安市丝绸之路经济带新起点建设提供项目支撑。

　　西安市重金打造丝绸之路经济带重点项目，将直接拉动区域投资，对当地企业而言将带来直接利好。本周明牌珠宝一周下跌24.32%，主要是由于公司自6月4号停牌，期间上证综指下跌30.77%，深成指下跌33.74%，因此公司复牌后出现补跌。