周三展望：重点布局十大板块优质股

　　建筑工程行业：霜降时节的“双降”对建筑行业影响点评

　　类别：行业研究机构：广发证券股份有限公司研究员：唐笑日期：2015-10-27

　　核心观点：

　　年内第三次双降，再次缓解建筑行业企业财务压力

　　建筑企业大部分资产为往来款，各种融资工具使用较多，财务费用压力近年来逐年加大；同时，在流动资金被普遍占用的情况下，众企业在投标保证金、项目正常垫资方面受到限制，不但收入扩张不能得心应手，更被财务费用侵蚀净利率。因此，此次央行的双降行为，在收入规模、净利率两个角度利好建筑行业企业。

　　从美、德、日的经验来看，一旦进入降息周期，建筑行业的财务费用率在半年到一年后都会开始下降且幅度较大。我国从去年开始已进入降息周期，预计财务费用率会在三季度继续得以下降。

　　建筑行业还会受益于可能的短期投资增速回升，但恐无法扭转建筑行业企业向下周期

　　近几个月来发改委大力批复项目，仅9月份一个月就批复了8000多亿元的铁路项目，信号作用十分明显；同时财政部大力推动PPP项目；因此，未来几个月投资增速连续回升为大概率事件。结合此次双降，更是增大了这一事件发生的概率，这将显著利好建筑行业企业的基本面。但从一个较长的时期来看，无疑我国正处于投资增速下行的大周期之内，由于建筑行业和投资增速的密切关系，诸企业面临着业绩和转型压力。

　　建筑企业盈利受多因素影响，不一定随景气下降

　　目前，毫无疑问建筑行业众企业正处于融资和、转型、收购的关键时刻，企业盈利或许会出现超预期的现象。

　　建筑行业有望继续显现出超额收益，维持买入评级

　　综上，未来有望迎来连续几个月的投资增速反弹，而此次双降增大了这种预期；同时在众建筑企业融资、转型、收购的关键时刻，建筑行业表现有望超出预期，从而显现出超额收益。因此，我们维持对于行业的“买入”评级。

　　风险提示

　　投资增速回升不达预期。

　　农业行业：双降利好价格周期，布局改革型机会

　　类别：行业研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：王乾日期：2015-10-27

　　本报告导读：

　　双降超出市场预期，整体利好农业板块中养殖、农产品等价格逻辑型投资标的。农垦改革落地有望加速，释放改革红利。种业库存压力逐步改善，进入并购时代。

　　摘要：

　　本周观点：此前市场预计会有1次降息或降准，“1023双降”同时对“三农”等机构额外降准0.5个百分点，超出市场预期。三季度GDP增速破7，稳增长压力加大。9月CPI降至1.6%，PPI-5.9%，降息空间打开的同时凸显通缩压力加大，双降整体利好农业板块中养殖、农产品等价格逻辑型投资标的。本周全国出栏瘦肉型生猪价格均价16.22元/公斤，环比下跌0.28元/公斤，同比上涨16.1%。生猪供给中期收缩趋势仍在，未来3-4个季度行业高景气将持续。大宗原料价格下行，牧原股份、大华农(温氏集团)、正邦科技、天邦股份、雏鹰农牧等盈利水平仍处高位。肉禽养殖供需调节仍在进行，2013年以来行业持续低迷，新一轮周期弹性高度值得期待，圣农发展、华英农业、益生股份、民和股份、仙坛股份等将受益。2016年饲料行业经营环境有望大幅改善，维持海大集团、禾丰牧业、新希望等“增持”评级。海利生物批文优势明显，口蹄疫、H5禽流感产品将逐步上市，2016/17年进入业绩爆发增长期，维持“增持”评级。金宇集团口蹄疫市场苗仍维持较快增长，估值具备吸引力，维持“增持”评级。深改组通过《农垦改革发展意见》，相关企业改革方案有望加速落地，海南橡胶、北大荒、亚盛集团将充分受益改革红利。种业库存压力逐步改善，进入并购时代，隆平高科、登海种业、农发种业等受益。

　　重要价格：10月23日，全国出栏瘦肉型生猪价格均价16.22元/公斤，环比下跌0.28元/公斤，同比上涨16.1%；猪肉价格27.22元/公斤，环比下跌0.28元/公斤，同比上涨23.1%；三元仔猪均价28.18元/公斤，环比下跌2.38元/公斤，同比上涨39.9%；母猪均价1572元/头，环比下跌133元/头，同比上涨5.6%。本周烟台地区白羽毛鸡价3.2元/斤，环比上涨36.2%；主产区鸡苗价格为0.56元/羽，环比上涨12%。

　　养殖成本：本周国内玉米现货价2,037元/吨，环比下跌1.2%，同比下跌16.9%；国内小麦现货价2,268元/吨，环比下跌0.3%，同比下跌11.6%；国内豆粕现货价2,840元/吨，环比下跌0.6%，同比下跌20.4%；国内鱼粉仓库价(上海港)11,700元/吨，环比上涨4.5%，同比下跌7.9%；国际鱼粉现货价为1,700美元/吨，环比上涨3%，同比下跌12.8%。

　　测算利润：本周行业自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润、仔猪出售毛利分别为367.1元/头、263.9元/头和196.4元/头，环比分别下降17.4元/头、21.4元/头和18.9元/头。

　　风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。