石墨烯产业迎政策利好 6股具备爆发力

　　华丽家族：军民深度融合典范临近空间飞行器有望获革命性突破

　　投资要点：

　　“科技+金融”双驱动，“中国制造2025”优质标的，受益大股东

　　公司已转型股权投资、实业投资、投资咨询及管理；专注于高科技、金融产业领域，“科技+金融”双驱动。预计2015 年将迎来业绩拐点。

　　公司3 大科技项目：临近空间飞行器、智能机器人、石墨烯定位科技尖端，占据“中国制造2025”3 大重点领域(航空航天装备、机器人、新材料)高点；且均为平台型产品，协同效应强，未来市场前景巨大。金融领域投资华泰期货、厦门国际银行，将成业绩稳定器，助推科技业务。

　　公司大股东南江集团为中国大型投资控股平台型集团，将鼎力支持华丽家族做大做强。作为南江集团唯一的上市平台，公司未来将持续受益。

　　临近空间飞行器+：革命性产品，具战略价值，军事及民用潜力大

　　临近空间飞行器在军事/民用领域具战略价值。美国Google、军工巨头洛克西德·马丁均在研制临近空间飞行器，目前A 股龙生股份、H 股光启科学(0439)所共同相关的光启团队也在研制。

　　华丽家族拥有国内临近空间飞行器技术及产业化领先团队(北航团队)，应用方向包括智慧城市、安防系统和通信等；未来军事应用前景广阔。该项目计划2015 年内试飞；未来可能成为3 大项目中最大业绩来源。我们假设公司临近空间飞行器单价为数亿元，每年如果交付10 台则价值数十亿元，业绩预期十分可观。

　　智能机器人+：公司服务机器人和工业机器人协同发展

　　智能机器人未来需求超千亿，服务机器人将超过工业机器人。公司与浙江大学合作，开发智能移动机器人和服务机器人，并完成智能机器人云平台建设。公司工业机器人贡献短期业绩，服务机器人实现中长期大量贡献业绩的发展愿景，“产品+平台”模式驱动公司智能机器人业务迅速发展。

　　石墨烯+：市场潜力巨大，公司已具备全球领先批量产业化能力

　　石墨烯面临万亿市场潜力空间。公司石墨烯技术源自中科院重庆所和宁波所，已建成全球首条石墨烯微片和薄膜大规模生产线，并与多家企业合作进行应用产品开发，石墨烯项目将取得巨大发展。

　　投资建议：战略意义突出，如3 大项目成功业绩将高增长，推荐！

　　如果本次增发成功、临近空间飞行器试飞成功、3 大项目产业化顺利推进，预计公司2015-2017 年备考业绩为0.69 亿元、2.45 亿元、6.91 亿元。公司“科技+金融”双驱动，为集临近空间飞行器、智能机器人和石墨烯为一体的“中国制造2025”优质标的。考虑到战略意义重大，未来“金融+科技”业务具有可持续发展性，参考A 股龙生股份、H 股光启科学(0439)估值，首次给予“推荐”评级。

　　风险因素：临近空间飞行器试飞失败、智能机器人和石墨烯产业化进程低于预期、定增事项进度低于预期、公司未来资本运作低于预期。(银河证券)

　　中泰化学：PVC烧碱价格承压，粘胶能为新利润增长点

　　事件：8 月27 日公告，公司2015 年上半年实现营业收入69.47 亿元，比上年同期增加30.26%；归属于上市公司股东的净利润1443.62 万元，比去年同期下降了91.96%，归属于上市公司股东的扣除非经常性的净利润-8347.50 万元，同比下降-151.03%。二季度实现营业收入43.79 亿元，环比增长70.52%，归属于上市公司股东的净利润1.19 亿，扭亏为盈。

　　点评：

　　PVC 烧碱装置运行稳定，粘胶成为新利润增长点。报告期公司发挥电力-化工一体化优势，氯碱装置均处于满负荷状态，PVC 和氯碱产品实现营业收入37.44 亿元和7.44 亿元，毛利率较去年同期增减1.24%和-3.83%，分别为23.21%和42.97%。新增粘胶-纺织业务，上半年生产粘胶纤维16.38 万吨、纱线2.69 万吨，实现营业收入13.59 亿和2.83 亿元，归属于母公司所有者净利润1464.53 万元。

　　主业氯碱仍在低位徘徊。2015 年上半年，PVC 经历了从下行-反弹-回落-上行-走跌阶段性发展，市场均价较去年同期低300~400 元/吨。目前PVC 产能过剩仍较严重，整体开工率在65%左右。同时原油价格下滑到40 美元低位、乙烯CFR 东南亚价格回落至806美元/吨，人民币贬值利好难以对冲，预计PVC 价格将继续承压。另一产品离子膜烧碱也出现了一定程度下降，目前华东96%片碱价格在2100 元/吨附近。下游纺织，造纸等需求较疲软，氧化铝给予一定支撑，预计下半年平稳运行。

　　进军粘胶-纺纱业，大有可为。公司于2014 年分两次对新疆富丽达增资，进入粘胶行业。现公司与母公司中泰集团分别持有其46%和5%的股份。受新增产能有限及环保因素推动，目前粘胶纤维行情较好，上半年短纤价格累积上涨2000 元/吨，目前在13600 元/吨左右。公司目前具有32 万吨粘胶短纤生产能力，下半年通过技改产能提升至40 万吨。另新疆富丽达子公司金富纱业由65 万锭纺纱能力，且目前正推进金富纱业130 万锭纺纱(二期)65 万锭纺纱项目和富力震纶200 万锭纺纱项目的建设，一体化将逐渐发挥，未来盈利能力进一步增强。

　　未来将持续受益于一带一路建设的推进。公司上半年对圣雄能源现金增资，完成后持有17.85%，成为第一大股东。圣雄能源的氯碱产能及煤炭资源有助于公司进一步巩固氯碱行业龙头地位。进军粘胶短纤-纺纱行业能有效减轻烧碱销售压力，协同效应明显。同时作为一带一路最核心区域-新疆的龙头企业，未来将不断受益于一带一路的推进。

　　首次覆盖给予“推荐”评级。公司氯碱主业行业内成本优势明显，未来将继续保持满产。粘胶短纤已进入景气周期，未来价格有进一步上升的可能性。预计公司2015~2017年EPS分别为0.07、0.37和0.48元，公司目前股价为8.37元，对应2017年PE为17.4倍。鉴于公司氯碱-粘胶龙头地位及新疆优异的地理位置，给予20倍PE，目标价9.60元。首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示：风险一：PVC需求持续疲软；风险二：粘胶短纤改造和纺纱项目进度不达预期。(国联证券)