十三五掘金17万亿环保盛宴 6股强势格局

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　　神雾环保

　　神雾环保:厚积薄发,颠覆传统

　　神雾环保 300156

　　研究机构：国信证券 分析师：陈青青,徐强 撰写日期：2015-05-27

　　公司简介:专注技术的民营企业,借力资本市场打开核心技术产业化道路.

　　神雾集团于2014 年5 月通过司法股权划转获得天立环保19.79%股权,成为公司实际控制人,同时通过资产注入,股权比例将提升到40%,目前注入方案正在等待证监会审核。目前神雾环保是神雾集团唯一上市平台,注入方案若完成,公司将拥有自主研发的电石制造新技术,主要从事电石市场改造和EMC业务,依托资本的力量,未来公司将进入核心技术快速推广产业化的新阶段,也是最好的投资时点。

　　市场预期到:电石改造新技术,独享电石新建及改造600 亿市场.

　　公司将集团注入的电石预热炉和蓄热式燃烧密闭炉技术进行组合,形成全新的电石生产技术链,保守估计新技术能降低电石成本500 元以上。目前公司在手订单合同总金额接近23 亿元,结合全国电石EPC 和EMC 市场空间600 亿元,折合总市场空间为130 亿元/年。目前公司第一个产业化电石改造项目港原项目预计7 月份投产,将是一个标志性事件。

　　市场未预期:降低电石成本颠覆煤化工产业链,带来万亿市场想象空间.

　　按照测算,公司电石制造成本能下降约500-800 元/吨,能显著降低以“电石-乙炔-其他化工产品”为技术核心的煤化工产业链化工产品制造成本(比现有煤化工和目前石油价格下的石油化工有明显优势);而乙炔被称为合成之父,可以用来合成各种化工原料,因此公司新技术可能是能替代目前煤化工工艺的颠覆性技术,带来万亿市场。集团公司包头聚乙烯制造项目落定,标志着技术在煤化工项目上进展取得突破,未来进展可期。

　　大集团小公司:集团尚有7 大核心技术在手,未来注入预期强烈.

　　神雾集团多年来投入大量资源从事化石能源、矿产资源及可再生资源高效清洁利用技术研发,目前储备7 项核心技术,目前均处于需要借助资本力量快速产业化的阶段,公司作为目前集团旗下的唯一上市平台,注入预期强烈。

　　成长能力分析:集团为投研平台,上市公司为轻资产项目平台,高成长可期集团目前主要定位于投资运营,以及技术孵化,上市公司定位于EPC 的相对轻资产业务,目前集团公司订单丰富,未来上市公司高成长可期。

　　盈利预测与投资评级:维持公司“买入”评级.

　　预计公司15-17 年EPS 为0.54/0.99/1.27 元,PE 为55/30/23 倍。公司电石技术优势明显,新项目落定、第一个产业化项目推进进度、过会拿批文,都将成为公司股价核心催化,买入。