医药生物行业儿童健康有望成风口 5股进入回升通道

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　　健民集团:市值小,战略提升助业绩爆发

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　　研究机构：广发证券 分析师：张其立 撰写日期：2015-10-29

　　前三季度净利润下降29%,业绩符合预期

　　公司发布三季报,前三季度实现营业收入15.18亿,同比增长15.11%, 实现净利润7,253万,同比下降29.18%,实现每股收益0.47元。三季度单季度,公司实现营业收入5.05亿,同比增长22.60%,实现净利润2,515万, 同比下降38.85%。

　　清库存对龙牡影响将结束,业绩有望明显改善

　　医药工业占营收的30%左右约为4.5亿,预计下降幅度接近中报的5%。核心产品龙牡壮骨颗粒预计收入1.2亿元,清库存导致收入同比下降30% 左右,公司对产品进行新的品牌设计、更换包装,上半年价格从23.5提高到26.8,提价近14%,渠道控货清库存三季度基本完成。龙牡壮骨颗粒进行医院二次临床开发,渠道下沉至社区医院,成为新的增量市场,业绩有望在来年获得明显改善。

　　新进基药产品稳健增长,叶开泰实行精品战略

　　①二线产品包括小金胶囊、健脾生血片/颗粒及小儿宝泰康颗粒入选2012版基药目录,各地中标情况良好,前三季度预计收入1.3亿元。公司针对医院市场着力开发,全年有望实现10%-20%的增速。②叶开泰已有接近400年历史,独家准独家批文超过40个,公司实行精品中药战略。前三季度收入约2亿,维持接近中报7%左右的收入增速。

　　产品、营销改革,战略提升将再造健民

　　健民集团14年下半年徐胜先生新任总裁,公司实现精品中药战略,重新设计产品品牌,投入资金进行产品线改造,营销渠道进行改革,提高公司员工待遇,公司战略提升将再造健民。

　　15-17年业绩分别为0.86元/股、1.09元/股、1.42元/股

　　公司为儿科OTC 知名企业,短期战略改革有望带来长期良性发展。我们预计公司15/16/17年EPS 至0.86/1.09/1.42元(2014年EPS 为0.76元), 目前股价对应PE 34/27/21倍,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　产品推广进度低于预期风险;公司内部整合风险;