融资余额小幅回撤 券商股“意外”受宠(附股)

　　东吴证券:盈利表现靓丽，互联网金融值得期待

　　业绩简评

　　公司发布2015年中报，上半年，公司实现营业收入39.7亿元，同比增长255.83%；实现净利润18.3亿元，同比增长426.01%；EPS0.68元，ROE12.2%，同比上涨7.85个百分点。

　　经营分析

　　净利润同比大增，高于行业增速:公司上半年实现净利润18.3亿元，同比大增426.01%，高于行业水平，表现靓丽；实现营收39.7亿元，同比大增255.83%；截至6月末，公司总资产达到1，024.3亿元，同比增长78.25%；净资产155.9亿元，同比增长10.70%。2015年，公司在分类监管评级中被评为A类A级。

　　经纪业务和投资收益是利润贡献的主要来源:公司盈利主要来自经纪财富管理业务和投资收益，分别实现营业收入16.4、13.7亿元，同比增长315.4%、432.0%；实现营业利润10.9、11.2亿元，占利润总额比重分别为44.3%、45.4%，同比提升15.7、4.3个百分点。信用交易业务实现营业利润3.1亿元，占比为12.7%，由于经纪业务和投资收益增长较快，使得信用交易业务占比同比下降5.04个百分点。

　　积极推动互联网金融业务发展:公司在稳步推进传统业务的同时，积极发展互联网金融业务，打造全品类金融产品体系，不断开拓网上客户资源。公司全资子公司东吴创新资本与赢时胜、水德合伙(有限合伙)共同设立东吴在线，东吴创新资本出资8000万元，持股40%。东吴在线致力于打造国内领先的互联网金融平台，为投资者提供互联网经纪、财富管理、投行等服务，参股东吴在线，公司在互联网金融领域布局更趋完善。

　　综合竞争实力不断提升:公司各项业务发展良好，齐头并进，机构布局覆盖全国，互联网金融业务发展迅速，管理制度更加灵活，竞争实力不断提升。

　　盈利调整和投资建议

　　我们预计公司2015/2016年EPS为0.96/1.11元，对应18x/16xPE，2.8x/2.4xPB，首次覆盖，给予公司“买入”评级。