电影产业将现投资高潮 7只个股围猎全攻略

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　　《电影产业促进法》呼之欲出 电影产业将现投资高潮

　　十三届全国人大常委会第十七次会议10月30日至11月4日正在北京举行，会议将审议国务院关于提请审议《电影产业促进法》草案的议案。

　　中投顾问文化行业研究员蔡灵在接受《证券日报》记者采访时表示，此次提请审议将推动《电影产业促进法》立法。《电影产业促进法》能够降低市场准入门槛，加大政府对电影产业的扶持力度，并规范市场秩序，对电影产业稳健发展将产生重大影响。该法律出台后意味着电影产业的战略地位将进一步提高，电影产业投资有望迎来又一轮高潮。

　　爱建证券研究员侯佳林表示，“产业层面法律出台预期增强，将对相关影业股形成中长期利好。尤其是用文化产业专项资金反哺行业发展及在税收、财政和金融方面的相关支持，这些政策秉承了国家要求贯彻落实扶持文化产业发展的精神，为后续相关文化产业配套政策细化落实也有正面意义。”

　　“我国电影产业的发展前景非常可观，电影市场仍有较大开发空间，当前我国每年人均观影次数不到一次，而欧美国家的每年人均观影次数则一般在三次以上。同时，我国电影市场的门槛逐渐降低，将吸引更多资金进入，缓解影视企业资金压力，推动产业发展。”蔡灵告诉《证券日报》记者。(来源：证券日报)

　　【个股解析】

　　影视板块7只概念股价值解析

　　鹿港科技：进军互联网影视，手握重量级IP

　　类别：公司 研究机构：东吴证券股份有限公司 研究员：庄沁 日期：2015-07-17

　　公司拟以2.17亿元收购浙江天意影视51%的股权、增资3060万元获得艺能科技51%的股权。公司即将收购的天意影视，拥有国内资深影视制片人、著名导演、著名编剧和营销专家组成的核心创作团队，推出了多部具有社会影响力的作品，如《士兵突击》、《我的团长我的团》、《活色生香》等，具备较强的制作班底与广泛的影视资源。艺能科技作为影视行业的互联网科技公司，利用大数据从作品、编导、演员、播出平台、收视率、广告主等方面提取有价值的数据进行分析，为影视创作提供支持，可以更准确快速地把握观众的喜好与市场的需求。

　　拟出资1亿元设立鹿港互联网影视公司。公司已将互联网影视作为未来的发展重点，拟向特定对象非公开募集不超过12亿元，并将9亿元投入互联网影视剧项目。公司还将聘请吴毅统管影视业务并出任互联网影视公司的董事长，作为圈内较有名的制片人，对影视作品题材的敏感度与观众喜好的把握都是上市公司不能比拟的，将更快更优地推出互联网影视项目。

　　拟出资2000万元收购望盛金融20%的股权。标的公司主要从事金融信息服务业务，包括金融软件领域内的技术开发、技术服务、技术咨询、技术转让等业务。公司此举是为了加快对互联网新经济的转型，并且尝试开辟新的利润增长点。

　　盈利预测。1)普通网络剧存在门槛低、投入少、制作简陋等问题，公司去年收购的世纪长龙与即将收购的天意影视，均在影视剧方面深耕多年，拥有专业的制作团队与丰富的IP资源，公司还能提供充足的资金保障，是普通网络剧无法企及的，公司意欲打造多部具有较强影响力的超级网络剧。其中最受市场关注的超级IP《鬼吹灯》网剧将于16年上线，参考在爱奇艺上线两周播放量就破十亿的《盗墓笔记》，以及国庆、年末即将上映的两版《鬼吹灯》电影，都预示着《鬼吹灯》网剧将会有不俗的表现。2)天意影视今年前五个月共实现净利润1359.35万元，相当于上市公司2013年全年的净利润，艺能科技前五个月实现净利润77.17万元，盈利能力较弱；公司对标的公司持谨慎态度，如标的公司能达成15年业绩目标，上市公司将会收购其余下股权。我们预计公司15-17年的EPS分别为0.29元、0.38元和0.44元，对应PE分别为34.86倍、26.17倍和23.02倍。

　　风险提示。并购项目失败、网络剧项目收益不达预期等。

　　光线传媒：多部大片上映在即，投资业务步入收获期

　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：郝艳辉 日期：2015-09-01

　　公司的增长前景判断

　　未来几年中国电影产业依然保持超过30%复合增长率，作为行业龙头的光线传媒将至少领先20个百分点；2015年公司票房预期50亿，优质片的投资发行分成占比提升；此外，公司参投的新丽传媒和欢瑞世纪将在一年内上市A股，投资收益可期。

　　下半年多部主投大片上映，《港囧》或造票房记录

　　上半年公司上映的影片只占全年影片的三分之一，下半年将是真正的电影大年，下半年徐峥的《港囧》70个笑点远超《泰囧》，加上赵薇的加盟有望创国内单品票房纪录。两家参股公司年内或登陆A股，主投公司将有4家新三板挂牌

　　公司占比27.64%的新丽传媒年内有望获批IPO，保守预计市值将达100亿；公司持有4.8%股权的欢瑞世纪正在筹划借壳*ST星美；此外包括呱呱网在内的4家主投公司正在准备挂牌新三板；加上此前投资、目前已浮盈14亿的天神娱乐将在今年9月18日解禁，光线投资收益可观。

　　与阿里合作事项将进一步落实，想象空间巨大

　　阿里已为公司第二大股东，二者业务合作事宜已提上日程，接下来将进入具体落实期，按照两个公司风格，我们判断除了可以想象到的合作外，二者或衍生出更大合作。

　　行业估值的判断与评级说明

　　2015年为光线电影大年，我们预期2015-2017净利润分别为5.6/7.7/10.2亿，对应EPS为0.50/0.69/0.90元。

　　华谊兄弟：1h15净利润增10%-30%，主营利润大幅增长

　　类别：公司 研究机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：胡嘉铭 日期：2015-07-14

　　结论与建议：

　　公司2015上半年实现净利润预增10%-30%。上半年公司非经常性损益为3.03亿元，同比减少21.2%，主要来自于政府补贴、出售掌趣科技股票和超凡网络在港股上市形成的投资收益。剔除非经常损益的影响，公司上半年主营业务利润同比大增377%-632%。

　　我们预计公司2015-2016年实现净利润9.86亿元和11.69亿元，YOY增长9.98%和18.49%。EPS分别为0.79元和0.94元，当前股价对应P/E为43倍和36倍。给予“买入”投资建议，目标价42.30元(16年45倍PE).

　　上半年净利增10%-30%，扣非净利大幅增长：公司发布业绩预告，2015上半年实现净利润约4.59亿元-5.43亿元，YOY增长10%-30%%。按此推算，2Q15净利润约为0.9亿元-2.98亿元，YOY增长86.8%-520%。上半年公司非经常性损益为3.03亿元，同比减少21.2%，主要来自于政府补贴、出售掌趣科技股票和超凡网络在港股上市形成的投资收益。剔除非经常损益的影响，公司上半年扣非后的净利润约为1.59亿元-2.39亿元，同比大增377%-632%。

　　影视娱乐板块触底回升：上半年公司参与投资的《天将雄师》、《奔跑吧兄弟》、《失孤》取得较好票房成绩；电视剧业务稳定发展；艺人经纪于相关服务、影院等业务利润贡献提高。

　　实景娱乐项目稳步推进：上半年公司新签约两个实景娱乐项目，累计签约项目已达到13个。实景娱乐项目可带来巨额的品牌授权收入，提升经营业绩。公司计划4年内建设20个项目，目前已完成过半。

　　参股上海刃游10.33%：公司全资子公司华谊互动娱乐拟以增资的方式投入3000万元取得上海刃游10.33%的股权。上海刃游主营移动游戏的开发和运营，主要产品包括齐天大圣3D、绝地战警等。上海刃游承诺2015年净利润为2000万元，本次交易的估值为12倍，相关投资可进一步增强公司在游戏领域的布局。

　　盈利预测：我们预计公司2015-2016年实现净利润9.86亿元和11.69亿元，YOY增长9.98%和18.49%。EPS分别为0.79元和0.94元，当前股价对应P/E为43倍和36倍。

　　风险提示：电影档期和票房收入、电视剧销售价格、以及游戏流水收入具有较高的不确定性。