充电桩市场再掀热潮 四维度掘金优质白马股

　　万马股份:汽车充电设施规划布设合资合作已覆盖30城

　　公告要点

　　公司发布三季报，2015年前三季实现营业收入42.30亿元，同比增长16.4%；实现归属母公司净利润1.56亿元，同比增长4.77%，基本符合预期。公司预计，2015全年净利润将同比增长0~30%，盈利2.35亿元~3.06亿元。

　　投资要点

　　汽车充电业务进展顺利

　　全资子公司“爱充网”成立近一年，取得阶段性成果。据公告，爱充安卓版、IOS版APP开放下载，软件平台可实现在线查询、预约、导航、在线升级车和地锁联动等功能，并支持多种支付方式。爱充网参与杭州市充电服务标准的起草和制定，与车企、分时租赁公司、房产及物业公司、大型停车管理公司等开展合作。截至9月，爱充网在全国16个省30个城市开展合资合作，参与各城市的充电设施规划和布设。我们看好该业务的发展前景。

　　拟借增发加码新材料与智能充电网络业务

　　公司根据市场变化调整增发预案，拟以不低于20.86元/股的价格，增发不超过6，050万股，用于投资:1)i-ChargeNet智能充电网络建设项目(一期)；2)年产56，000吨新型环保高分子材料；3)补充流动资金。我们认为，募投项目反映了公司持续加码新业务、优化业务结构的决心；如进展顺利，将助公司完成从充电桩制造到智能充电网络平台运维的产业链延伸，支撑高分子材料业务保持较快增长，巩固竞争优势。

　　盈利预测及估值

　　暂不考虑增发，我们预计，当前股本下，公司于2015~2017年将分别实现EPS0.30元、0.39元、0.47元，分别对应95倍、74倍、61倍P/E。增发上限(0.605亿股)仅为现有股本(9.39亿股)的6.4%，对公司业绩的稀释效应有限。公司充电业务受益新能源汽车充电利好政策，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　公司业务发展与增发实施进度或低预期；行业成长股估值中枢或现波动。