食品饮料：未来个股分化是趋势 荐5股

　　2015年三季报显示,73家食品饮料公司总营业收入2947亿元,同比增长2.52%,增速较上年同期提升1.33个百分点;净利润413亿元,同比增长0.07%,增速较上年同期提升12.53个百分点;综合毛利率40.42%,较上年同期提升了0.13个百分点;净利率较上年下降了0.41个百分点至04.01%。

　　三级子行业中收入增速最高的子行业为葡萄酒,增速在14%以上;其次是乳品、食品综合和调味发酵品,增速超过8%;白酒、黄酒略有增长;肉制品、软饮料、啤酒和其他酒类均为负增长,增幅在-4%到-8%。净利润增速最快的是食品综合,增速为42%,其次是葡萄酒和调味发酵品,增速在9%以上;白酒增速3%;其余都是负增长,其中乳品、啤酒增速-15%左右;其他酒类和软饮料增速下滑最快,分别为-31%和49%。

　　73家企业中50家营业收入较上年同期有所增长,其中增速在30%以上的有10家,通葡、百润、*ST水井增速在100%以上;业绩出现亏损的有9家;43家公司归属于母公司股东净利润同比有所增长,其中15家增速在30%以上,6家增速在100%以上。

　　从营收和净利润增速来看,食品饮料企业的情况持续改善中,食品饮料复苏趋势延续。

　　11月份投资建议

　　目前板块整体动态PE为26倍,处于相对历史中位,但相对全部A股的估值溢价水平为1.4倍,处于相对历史地位,我们认为板块估值溢价的角度来说板块仍然相对具有安全边际。

　　从三季报情况来看,葡萄酒营收和净利均提升明显且增幅在加大;乳品收入增速放缓,且净利润下滑幅度在加大;调味发酵品营收增速在放缓,但净利增长在加速;白酒营收、净利有小幅增长且增幅有所加大;肉制品、啤酒营收和净利润均下滑且幅度在增加;软饮料营收和净利均下滑,且净利润下降加剧。因此我们认为子行业中可以重点关注经历了前两年的调整,需求逐渐企稳回升,增速提升明显的葡萄酒行业及复苏确定的白酒板块的业绩,以及行业集中度提升、机构升级继续带动盈利能力提升的调味发酵品行业。各子行业中,个股的分化明显,优势企业将在未来的行业竞争加剧中获得更长远的发展机会。

　　个股中,推荐产能释放+产品结构提升促进业绩增长,员工持股成为新动力的加加食品、国企改革或将带出业绩大拐点的恒顺醋业、收入持续提速,大健康战略顺利推进的汤臣倍健,另可长期关注勤勉踏实做主业的克明面业和重塑渠道二次改革的好想你。财富证券