环保板块关注度有望提升 火线潜伏4只个股

　　个股研报个股盈利预测行业研报

　　辽宁多地空气重度污染 环保股关注度有望提升

　　连日来辽宁省出现大范围空气重度污染，11月8日，全省14个城市中11个市空气严重污染。据辽宁省环保厅发布的数据显示，11月8日，辽宁省14个地级市中，沈阳、鞍山、营口、阜新、辽阳、盘锦、铁岭等7个城市AQI数值超过300。其中，营口市AQI达到最高值500，另有沈阳、鞍山、盘锦等城市AQI指数超过400.

　　据新华网消息，针对已经出现的严重空气污染，辽宁省环保厅派11个督导巡查组，赴各市指导推进重污染地区采取措施，防控大气污染物排放。

　　环保专家分析认为，月初开始，辽宁省进入采暖期，燃煤导致污染物排放量增大，加之近几日东北风将上游吉林、黑龙江地区重污染带输送至辽宁。同时，受槽前西南气流影响，冷空气势力弱，地面风速小，湿度大，不利于污染物扩散，导致区域传输污染物滞留，再叠加本地污染物的积累，形成目前的大范围重污染状况。

　　随着北方进入供暖季，未来雾霾天气或频现，市场对环保板块的关注度有望得到提升。A股上市公司中雪迪龙、聚光科技、三维丝、先河环保等，后市值得关注。(来源：证券时报)

　　【个股研报】

　　雪迪龙：业绩符合预期战略 布局未来盈利增长点

　　业绩符合预期。

　　2015 年前三季度，公司实现营收 6.4 亿元，同比增长 28.71%；归母净利润 1.72 亿元，同比增长 40.69%；每股收益 0.28 元/股，同比增长 40%。其中，第三季度，公司实现营收 2.77 亿元，同比增长 26.19%；归母净利润 0.82 亿元，同比增长 34.46%；每股收益 0.13 元/股，同比增长 30%。业绩符合半年报曾披露的归母净利润增速 30%-50%的预期。预计 2015年全年归母净利润增速为 30%-50%，盈利 2.58-2.98 亿元。

　　主营产品有望依靠中小锅炉改造市场及超低排放市场维持景气度。

　　我们认为，此次主营业务增长主要由于火电治理行业作为公司主营产品主要下游之一，“十二五”收官年份大量业绩的集中释放。此外，在火电行业排放标准不断提高的大背景下，政策倒逼监测产品更新换代所带来的市场空间也将是非常可观的。大气治理中，中小锅炉市场正在逐步放开，我们估计锅炉新增和改造的市场空间将在 3000 亿元左右，年平均市场空间至少在 600 亿元/年，行业符合增长率将超过到 41.4%，中小锅炉市场的打开有望延续环境监测产品销量增速的景气度。

　　战略布局智慧环境相关产业，为未来盈利提供多看点。

　　公司目前已战略布局多个环保产业，以外延扩张手段丰富公司产品体系，以监测产品为基础与软件互联网公司合作打造只会环保平台，为公司未来可持续性发展带来多个看点。 1)公司通过认购北京思路创新 20%股权进入智慧城市领域。去年，思路创新已为雪迪龙贡献净利润约 321 万元。 2)公司水质监测产品销量正在稳步上升。公司通过与于韩国 Korbit合作设立北京科迪威环保设备有限公司，计划进军水质监测市场，三季度公司收购科迪威 60%股权，收购后科迪威成为公司 100%控股子公司，同时获得 KORBI 公司生物毒性产品等五项产品的技术； 4)公司拟使用自有资金 750 万元(占出资总额的 15%)与中电投远达、重庆南岸科技、重庆环保投建共同投资设立重庆智慧思特环保大数据有限公司，战略布局环保大数据领域； 5)公司正在深耕原有运营维护业务， 2014 年共建成 54 个遍布全国多区域的运营维护中心。 6)公司的第三方检测业务以全资子公司北京雪迪龙检测技术有限公司为平台展开，目前正在积极争取各项污染物检测资源，作为具有技术优势的民营龙头，或将在检测市场逐步市场化的大背景下取得良好的发展。深化发展运营维护业务不仅毛利率高，有助于提高公司盈利能力的提升，而且有利于维系客户品牌忠诚度，为产品更新换代时的二次销售建立有利条件。

　　盈利预测与投资建议：

　　预计 2015-2017 年公司的 EPS 分别为 0.47/0.60/0.75 元，对应当前股价PE 分别为 56.88/44.53/35.15 倍，考虑到公司原有主营业务下游市场增速有望倚靠中小锅炉改造维持景气度，并外延扩张丰富其他子行业领域业务，积极布局智慧环保平台，寻找新利润增长点及可持续发展方向，给予公司“增持”评级。(华安证券)

　　聚光科技：智慧环保模式助力，海绵城市添彩

　　单季毛利率提升明显，营业外收入增加：三季度单季毛利率58%，较上半年提升11PCT；三季度单季期间费用较上半年仅提升 1PCT；营业外收入 0.77 亿元同比增长40.96%，主要来自增值税退税和政府补助增加。

　　并购仍是长期战略：收购和基建支出使货币资金由年初4.4亿降至2.4亿，完成鑫佰利等多家公司收购工作增厚业绩，三峡环保、安谱实验收购有序进行中。非公开发行募集 14.08 亿元在收购安谱、三峡后，除日常运营所需资金外约有10亿可投入收购和工程类订单执行。

　　VOCs 监测重点受益：VOCs 监测是十三五少数确定受益且预期不充分的方向。公司产品最先通过环保部认证市场占有率高， 2012 年成功收购荷兰 BB公司，实现了对其旗下VOCs监测设备技术领先企业Synspec的100%控股，目前公司(CEMS-2000BVOC)系列已在山东、四川、浙江等多个省份广泛应用，设备稳定可靠、监测结果准确，处于市场领先地位，未来将重点受益。

　　智慧环保模式开启新征程，享海绵城市万亿空间：公司2015 年先后签署章丘(2 亿)黄山(5 亿)智慧环保项目、江山(10 亿)海绵城市项目、鹤壁(6 亿)河道治理项目。公司目前已初步构建了拓展智慧环保、海绵城市的业务框架构，拓展从监测检测到大数据分析，再到环境评价设计和治理工程的环境综合治理解决方案。公司资产负债率31%，良好资产结构将为工程类项目良好运转提供保障，享受行业万亿市场空间。

　　盈利预测与估值：考虑非公开发行股本摊薄，我们预计公司 2015-2017 年 EPS 0.58、0.87、1.31 元，对应 PE 53.57、35.71、23.72 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧，新业务拓展不及预期。(东吴证券)