国办发文促农村电商发展 万亿市场引各路巨头抢食

　　辉隆股份公司半年报:业绩略超预期，电商平台正式上线

　　投资要点:

　　业绩略超预期。辉隆股份发布15年中报，公司2015年上半年实现营业收入544637.49万元，归属于母公司净利润9685.57万元，较上年同期增长71.90%，实现EPS0.20元。业绩略超预期。

　　非经常性损益较多，主业实际增长117%。(1)非流动资产处置损益6533万，主要是出售其持有的安徽德润融资租赁股份有限公司，安徽辉隆阔海农产品有限公司的股权。(2)对外委托贷款取得的损益3588万。(3)资产减值大幅增加。公司控股子公司广西辉隆农资有限公司与广西南宁市和顺糖业有限公司购买白砂糖11000吨，支付货款后发现货品出(入)库单为串通虚开。目前公司已就该事项提起民事诉讼，南宁市江南区人民法院立案受理。该笔损失款项于本报告期100%计提坏账准备3200万元。扣除这些影响后公司主业增长117%。业绩大幅增长主要因去年原料下跌子公司亏损。之前买断产品，现在成本加成。

　　向上游逐步扩展。为拓宽盈利渠道。五禾生态肥业联合南化公司，组建南京辉隆，重塑“红三角”品牌形象。吉林辉隆顺应东北市场特点，全力打造适销对路生产线，自主品牌产品销量逐步增长。银山药业自动化车间新生产线顺利投产，开启了辉隆生产节能环保、低毒高效绿色农药的新征程。

　　电商平台正式上线。公司与合作方安徽省供销商业总公司、中国科学院合肥物质科学研究院、中科院(合肥)技术创新工程院有限公司共同投资的电子商务平台“农仁街”，已于2015年8月16日上线运营。

　　盈利预测及评级。公司受益于农资电商的快速发展，我们预计公司2015-2017年每股收益0.45元、0.58元、0.69元，给予公司16年30倍PE，对应公司目标价17.40元，维持“买入”评级。

　　风险提示:农资电商拓展不如预期。