国办发文促农村电商发展 万亿市场引各路巨头抢食

　　东方集团:先天资源优质，多栖升级撬动盈利

　　核心观点:

　　公司资源优势突出，内生成长性稳定

　　农业产业上，公司位于东北粮食大省，有突出的农业资源优势和全国重要商品粮基地的地理优势；港口交通业上，旗下锦州港口拥有粮油煤的货源优势和环渤海的地理优势。先天条件突出，内生成长性稳定。归属股东净利润平稳增长，09-13平均增幅56.9%，平化增幅24.32%。

　　多元发展，农业、金融、港口交通、信息产业协同互补

　　2013年公司收购大成饭店70%股权，主营业务变更为粮油食品业、加工业、金融业、港口交通业和酒店置业。为主线良性互动，积极合力，协同各产业板块，提升整体综合效益。如旗下锦州刚可利用公司在农业领域的优势，联动发展，巩固其"内贸玉米中转第一大港"的地位。

　　非公开发行融资50亿元，助力主业做大

　　公司于2013末以5.49元/股的价格募集资金50亿元。募集资金的主要用于东方集团现代化农业产业化建设项目和偿还部分银行贷款。预计达产后，可实现销售收入40.6亿元，净利润5.69亿元，下降公司资产负债率从44.4%至28.7%，每年减少利息支出7800万元左右，净利润增量5850万元。

　　预计14-16年EPS分别为0.75元、0.90元和1.12元

　　预计公司14-16年EPS 分别为0.75，0.90和1.12元/股，现价对应动态PE估值分别为12.4、10.3和8.2倍，给予“谨慎增持”评级。

　　风险提示

　　粮食下游市场需求持续低迷；金融领域投资回报低于预期；资产减值，项目坏账的风险。