39只次新股集体涨停 三角度解析投资机遇(附股)

　　拓普集团:短期业绩调整，长期依然看好

　　报告要点

　　事件描述

　　公司今日发布三季报:前三季度实现营业收入21.22亿元，同比增长6.78%， 实现净利润2.93亿元，同比下降7.14%，EPS 实现0.50元。其中Q3实现营业收入6.81亿，同比增长6.19%，实现净利润0.80亿元，同比下降23.86%，实现EPS 0.14元。

　　事件评论

　　下游需求放缓，短期拖累公司整体业绩。公司营收增速放缓，盈利能力出现下滑，核心原因在于国内汽车需求整体的下滑，下游主机厂压力下产品降价，毛利率水平下行。尤其是6月份以后车市低迷，对公司Q3影响更加明显。展望四季度，购置税减半刺激车市旺季，下游需求弱复苏下，公司营收预计小幅增长，净利润预计持平。

　　公司质地优良。1)顺应产业趋势，战略布局合理。1983-2000年成功打造了“减震+隔音”两大拳头产品，2014年营收规模达到20亿元+。2000-2015年公司重点布局轻量化/汽车电子/智能驾驶领域，打造三大新兴产品。经过多年实践及总结，2015年9月成立全资子公司正式进军汽车后市常2)全球布局，客户优质。2014年公司整体营收规模达到27.4亿元，国内(19亿元，70%)、国外(7.8亿元，30%)2014年公司前五大客户是:上海通用(25%)、通用五菱(11%)、吉利汽车(7%)、长安福特(7%)、MOBIS NORTH(5%)，前五大累计占比55%。其中北美市场2大核心客户是克莱斯勒及美国通用。3)主机厂同步研发，技术实力强。截止2014年12月31日，公司研发人员 496人(占比10.5%)。4)坚持职业经理团队，团队执行力强。

　　未来三年公司核心看点:新产品上量+主业外延+后市场布局。1)经过多年与主机厂同步技术研发储备，“轻量化悬架+电子真空泵”自2014年量产以来，正在快速发展。智能刹车系统量产可期。2)寻求与主业发展相关、资产质量较好的境内外企业或技术成果。3)并非随波逐流， 而是精心准备，正式进军汽车后市常

　　短期业绩有所调整，长期看好公司发展。目前估值处于合理位置，上调“买入”评级。预计2015-2017年公司EPS 为0.63元、0.75元、0.92元，对应PE 为31X、26X、21X。