发改委:将尽快研究实行商业平均电价 七股机会姗姗来

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　　铁龙物流:罐箱快速增长 货运拖累业绩

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　　研究机构：东北证券 分析师：王晓艳 撰写日期：2015-10-29

　　3季度业绩下滑,盈利低于预期。公司发布2015年3季报,1-9月,公司实现营业总收入49.65亿元,同比增长25%;实现归属于上市公司股东的净利润2.33亿元,同比下降12%,实现每股收益0.18元,业绩低于我们的预期。

　　铁路货运及临港业务继续低迷。2015年3季度GDP增速为6.9%,是过去六年来首次破七。1-9月,铁路货运量同比下滑11.4%,8、9月同比下降连续超过15%,内需疲弱明显,煤炭等大宗货物运输需求下降,我们认为4季度,公司铁路货运及临港物流业务将继续受到这一因素的影响。这也是公司业绩低于预期的主要原因。

　　特种箱业务结构调整,不锈钢罐箱业务快速增长。公司特种箱业务已经形成了以罐式箱、干散货箱和冷藏箱为载体的一系列全程物流服务,与中石化、中石油、鞍钢、营口港、张裕集团、信发集团等企业建立了长期稳定的合作关系,不断开发新产品。与煤炭、冶炼物资等大宗货物相比,2015年1-9月,铁路零散货物运输完成同比增幅高达12.2%,其中集装箱运输同比增长5%。2014年,公司淘汰木材箱,并逐步进行特种箱型的更新换代,未来新型箱会保持快速增长,今年上半年,不锈钢罐箱业务发送量同比增长45.9%。公司正在推进煤化工、食品、氧化铝、冷链物流等项目,高端物流将带来更高的毛利率和盈利能力,全程物流服务稳定增长。未来集装箱运输是铁路运输的增长点之一,适箱货物的增加将推动公司业务量的增长,我们继续看好公司的特种箱业务。

　　维持公司的盈利预测不变。公司是铁路集装箱业务唯一的上市平台,铁路集装箱具有巨大的发展空间,而铁路改革、国企改革将给公司带来更多的机会,我们长期看好公司。预计公司2015、2016、2017年EPS分别为0.26、0.26、0.31元,PE分别为37x、36x和31x,考虑到估值因素,我们给予公司“增持”评级。

　　风险提示:铁路大宗货物运输运量继续下行。