四因素助推医疗器械行业成长 概念股价值解析

　　三鑫医疗:预计公司上市初期股价压力位为28元-32元

　　公司概况:

　　公司前身三鑫有限成立于1997年，自成立以来公司一直专注于一次性使用无菌注输类医疗器械的研发、生产和销售，主要产品分为注射类、输液输血类、留置导管类和血液净化类四大系列，大多数产品属于国家重点监督管理的Ⅲ类医疗器械。

　　公司控股股东和实际控制人为彭义兴、雷凤莲夫妇，本次发行前夫妇二人合计持有公司49.42%的股份。

　　行业现状及前景:

　　我国一次性医疗器械市场处于快速增长期。进入新世纪以来，我国一次性医疗器械行业的发展令世界瞩目，目前已占国内整个医疗器械行业市场规模的40%左右。2001年至2010年的10年间，我国一次性医疗器械销售额由71.6亿元增长至432.7亿元，年复合增长率达22.13%，预计未来几年仍将以不低于20%的速度快速增长。FROST&SulliVan公司对一次性医疗器械市场规模的估计略高于上述数据，预计2010年约为468亿元，根据其发布的《2011中国医疗行业年度报告蓝皮书》:“2010年我国低值医用耗材市场规模约达227亿元，其中最主要的细分市场有输注类医疗耗材、医用敷料、医用缝线等；2010年我国高值医用耗材的市场总规模约有241亿元。

　　公司亮点:

　　自主创新能力强。公司自创立以来始终坚持“科学技术是第一生产力”，立足于自主创新，取得了丰硕成果。截至目前，公司已获得55项专利，其中发明专利1项，实用新型专利49项、外观设计专利5项。公司始终以市场为导向，通过大量研发投入，持续推出新产品，不断丰富主营业务产品链，从而建立和保持了产品创新的竞争优势。

　　完善的质量管理优势和品牌优势。公司主要产品为国家重点监管的Ⅲ类医疗器械，与人们的身体健康和生命安全直接相关。产品质量不仅涉及使用性能的优劣，更是关乎患者治疗的有效性和安全性，由国家药监局负责组织实施对其的监督检查。公司自成立之初便定位于建立高水平的质量管理体系，质量管理和控制贯穿于设计开发、采购、生产、销售、服务的全过程，现已形成了完善的产品质量控制体系。通过多年的市场运作和销售拓展，公司凭借高品质的一次性使用无菌注输类医疗器械，在行业中树立了良好的市场形象。良好的品牌影响力，使公司赢得了江西、云南、湖南、贵州等多个省份卫生主管部门组织的招投标。上述卫生主管部门的标杆效应进一步提升了公司的品牌知名度，促进了“义鑫”产品在市场上的快速发展。

　　募投项目

　　1、拟募集1.80亿元，用于云南三鑫医疗器械生产项目；2、拟募集0.38亿元，用于年产2000万支静脉留置针技术改造及扩产项目；3、拟募集0.12亿元，用于营销网络建设项目。4、

　　主要潜在风险

　　1、在部分国际市场面临反倾销的风险。由于我国一次性医疗器械产品在国际市场拥有巨大的价格优势，进口国为保护本国国内企业以及贸易平衡，可能会对我国相关产品采取反倾销措施，进而影响产品的出口。

　　2、市场竞争加剧的风险。我国一次性医疗器械生产企业较多，市场处于充分竞争状态，同时，国外大型一次性医疗器械生产企业凭借技术和品牌优势，对国内企业构成一定的威胁，公司面临市场竞争不断加剧的风险。

　　估值

　　发行人所在行业为专用设备制造业，截止2015年4月29日，中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为58.48倍。预计公司2015、2016年每股收益分别为0.72元、0.83元。综合目前市场状况，结合公司发行价格12.87元(对应2014年摊薄市盈率22.98倍)，预计公司上市初期股价压力位为28元-32元。