行业发展路线图确定 四因素助推医疗器械行业成长

　　鱼跃医疗:联手亚太远见，强化医用电子

　　投资要点

　　事项:

　　公司10月30日公告:控股子公司鱼跃医用仪器出资275万元，与台湾亚太远见股份有限公司在盐城共同投资设立合资公司华一医用仪器，公司占55%股份。双方将在体温计等领域展开合作。

　　平安观点:

　　发展电子体温计，医用电子再获强化:公司2008年组建鱼跃医用仪器介入体温计领域。而此次与台湾亚太远见成立合资公司，将促使公司与对方母公司泰博科技(4736.TWO)进行合作。泰博科技在电子体温计等医用电子领域占据台湾领导地位，具有强大的设计开发、品质管控能力，并拥有海外高端客户群。此次合作有望进一步提升公司电子体温计的品质，巩固国内市场地位并向海外市场拓展。

　　依托电商平台，家用康复产品高速增长:公司的家用OTC 产品近年来依托电商平台实现了高速增长。预计全年电商平台销量增长率达100%，有望冲击5亿元销售目标。制氧机、电子血压计等均为热销品种，其中电子血压计线上销售已超欧姆龙。高端轮椅、雾化器及新品睡眠呼吸机均已在平台上占有一席之地，未来华一医用的体温计势必也将加入其中。

　　收购上械，成立医亐，产品覆盖范围扩大:公司通过收购上械集团获得手术器械、卫生用品等业务线，掌握国内最多最全的手术器械及卫生材料相关证照。随着上械整合的推进及围绕相关业务的进一步并购，未来将为公司带来更多收入与利润。2月与控股股东共同成立医亐健康，进军互联网医疗。推出大医生APP，目前通过线下医护端导入流量，高效率积累活跃用户。与阿里健康、辉瑞制药签订战略合作框架协议，与巨人同行，共建大健康云联平台。

　　内生外延并驾齐驱，驶入增速快车道，维持“强烈推荐”评级。公司产品由家用医疗器械向专业医用临床领域延伸，并购上械提升医用领域产业地位；销售由国内向全球延伸，发达国家采取OEM 方式，发展中国家开拓自有品牌，此次设立合资公司亦将受益于泰博科技的海外销售路径；布局互联网医疗搭建大健康管理平台，紧抓“医生”核心资源，牵手行业巨头，未来有望胜出。我们维持2015-2017年EPS 0.68/0.90/1.13元的预测，重申“强烈推荐”评级。

　　风险提示: 业务整合风险。