碳减排领衔环保板块活跃延续

　　国家发改委于2015年11月19日发布《中国应对气候变化的政策与行动2015年度报告》。同日国家标准委发布11项温室气体管理国家标准，这11项标准包括《工业企业温室气体排放核算和报告通则》以及发电、钢铁、民航、化工、水泥等10个重点行业温室气体排放核算方法与报告要求，将于2016年6月1日起实施。

　　节能减排效果显著，“十二五”目标或超额完成。《报告》披露节能减排数据：“截止到2014年，全国单位国内生产总值二氧化碳排放同比下降了6.1%，比2010年累计下降了15.8%”，2015年有望超额完成GDP单位碳排放强度降低17%的“十二五”目标。《报告》在巴黎峰会前发布，展示了中国节能减排取得优秀成绩，应气候变化的能力逐步在加强。“十二五”规划目标或超额完成，彰显了中国政府承诺必做到的态度，“到2030 年左右二氧化碳排放达到峰值，并争取尽早达到峰值，到2030 年，单位国内生产总值二氧化碳排放比2005 年下降60%~65%”的“国家自主贡献预案”承诺达成更有了底气和保障。

　　巴黎峰会逐步预热，减排资金和技术或是谈判焦点。此次标准联合《报告》在同日发布，为巴黎气候峰会预热意图明显。2015年8月，美国政府公布抗击气候变化的重要一步—《清洁能源计划》，将减少美国对煤电的依赖程度，同时进一步发展风能太阳能等可再生能源。近日英国政府也宣布决定弃煤，计划到2023 年限制燃煤电站使用，到2025 年将关闭所有的燃煤电站。截至11 月初，已有155个国家正式提交有关开展温室气体减排等气候行动的“国家自主贡献预案”，相关提交方所排放的温室气体占到全球排放总量的近90%，我们预计巴黎气候峰会最终达成减排协议概率较大。

　　此次《报告》彰显了我国应对节能减排“我要做”的积极立场，同时重申了希望达成达成一项富有雄心、具有法律约束力的巴黎协议的态度。中国、英国及美国出台碳减排相关政策或议题，为巴黎气候峰会预热。碳减排相关主题或将在巴黎峰会等催化因素推动下逐步活跃，而整个环保板块也有望受此带动。基于上述受益领域，我们建议把握清洁能源供给、化石能源清洁利用、碳交易等三条投资主线；综合考虑碳减排受益程度、中长期业绩成长性、主题关联度及估值水平等因素，重点推荐长青集团、天壕环境、国新能源，主题性标的建议关注凯迪生态、中电远达、科达洁能。

　　清洁能源供给方面：1、CCER 业绩贡献弹性：凯迪生态(生物质发电)、长青集团(生物质发电)、天壕环境(余热利用/光热)、迪森股份(生物质综合利用及供热)弹性相对较大；2、风/光：推荐相关设备制造商金风科技、天顺风能、旷达科技、东方日升；3、天然气：推荐国新能源，关注深圳燃气、天壕环境。

　　化石能源清洁利用方面：1、上游清洁煤利用领域：推荐长青集团(集中供热)，关注科达洁能(清洁煤气化)、亿利能源(集中供热)；2、中游工业节能领域：推荐天壕环境(玻璃及水泥余热发电)，关注首航节能(余热发电)、中材节能(水泥余热发电)；3、下游碳捕捉领域：关注主题相关度较高的中电远达(碳捕捉及封存).

　　碳交易方面：1、碳交易所：关注深圳能源/华银电力(参股深圳碳排放权交易所)、中电远达(参股先融期货32%股权布局碳排放期货交易市场)；2、碳资产管理：关注布局碳资产的置信电气。