5大券商周一看好6板块52股

　　非银金融：券商蜂拥IPO影子股青睐 荐5股

　　IPO重启，证券公司上市的进程也加快了，本周五第一创业证券即将上会，此外还有浙商、华安、华西、中原、东莞、银河、财通这些拟上市券商已预披露。目前预披露的8家拟上市券商中，华安证券的影子股最多。分别是东方创业、皖能电力、黄山旅游、江苏舜天和时代出版，持股数量分别为2.45亿股、2亿股、1亿股、1亿股和7000万股，位列第三、第四、第八、第十、第十二大股东。华安证券目前总股本为28.21亿股，以此计算上述5家上市公司合计持股高达25.34%。

　　东莞证券有两家上市公司股东，锦龙股份为东莞证券第一大股东，其目前持有东莞证券40%的股权；东莞控股为其第三大股东，目前持有东莞证券20%的股权。此外，华西证券的第三大股东是泸州老窖，其持股12.99%。银河证券的影子股也有上市公司，健康元持股0.38%。财通证券的影子股中有苏泊尔，持股2.45%，位列第十大股东。

　　点评：

　　随着IPO重启，证券公司又迎来上市热潮，因此参股影子公司也受到市场关注，其中华安证券参股影子公司最为多，分别是东方创业、皖能电力、黄山旅游、江苏舜天和时代出版，持股数量分别为2.45亿股、2亿股、1亿股、1亿股和7000万股。如果我们以华安证券2015年上半年净资产60.49亿元及其约28亿总股本来计算，每股净资本为2.16元，并参考上市券商3.5PB的平均估值水平，那么可以推算出东方创业、皖能电力、黄山旅游、江苏舜天和时代出版手里股权价值为18.52亿元、15.12亿元、7.56亿元、7.56亿元以及5.29亿元。其中东方创业市值为98亿元，2014年净利润为1.68亿元，其华安证券如果能顺利上市，其估值有望实现较大上升。

　　此外，拥有东莞证券40%、20%的锦龙股份和东莞控股，按照2014净资产参考其他上市券商估值方法来计算，其股权价值保守估计约为55亿元、27.5亿元。持有华西证券12.99%股权是泸州老窖，其持股价值约为40亿元。至于其余筹备上市的券商前十大股东里，由于上市公司占比较小，影响也相对较小。

　　通过梳理，我们认为如东方创业此类主营业务增速较低、参股比例较高的上市公司业绩将更多受益于其参股券商的上市。建议投资者关注：东方创业、江苏舜天、锦龙股份、东莞控股、泸州老窖。东北证券

　　石油石化：天然气市场化是方向 荐15股

　　非居民用天然气门站价格下调。国家发改委发布《关于降低非居民用天然气门站价格并进一步推进价格市场化改革的通知》(发改价格[2015]2688号)，决定降低非居民用天然气门站价格，并进一步推进价格市场化改革。自2015年11月20日起，非居民用气最高门站价格每千立方米降低700元。

　　提高天然气价格市场化程度。《通知》指出，将非居民用气由最高门站价格管理改为基准门站价格管理。降低后的最高门站价格水平作为基准门站价格，供需双方可以基准门站价格为基础，在上浮20%、下浮不限的范围内协商确定具体门站价格。方案实施时门站价格暂不上浮，自2016年11月20日起允许上浮。

　　气价下调有助于拉动天然气消费。我们认为在天然气门站价格下调后，终端用气价格(如工业用气、车用气等)也有望下调，从而带动天然气消费量的增加。本次天然气价格下调有利于降低下游企业的生产成本，利好下游用气企业。

　　未来天然气公开交易，关注上游放开及管网改革。在现行定价机制下，天然气价格调整较慢，在原油等替代能源价格大幅下跌的情况下天然气的经济性消失，天然气的定价机制需要作出调整。我们认为天然气定价机制未来将向市场化方向发展，可能采用“管住中间、放开两端”的模式，即中间管输企业收取一定的管输费，具体价格由供气方和用气方通过一定的定价模式自行确定。为达到这一模式，我们认为天然气行业需要对上游及管网进行改革。

　　上游放开：随着天然气价格的市场化改革，未来上游油气开采行业也将逐步放开，从而引入更多的供应主体，可关注两类公司：从事海外油气资产收购的公司，以及油服类公司。此外与LNG进口相关的公司也可关注。

　　管网改革：过去几年，我国的天然气管网设施已经就引入民营及社会资本进行了尝试。油气行业整体改革方案有望在年内出台，随着行业改革的逐步推进，天然气管道资产有可能独立运作，从而推动天然气行业及价格向市场化的方向发展。可关注相关管道类公司。

　　投资建议：天然气价格市场化改革是方向，气价下调有望带动用气量提升及下游企业发展，建议关注以下几类公司：下游天然气运营企业(胜利股份、长百集团)；天然气设备企业(富瑞特装、厚普股份)；油气上游开采企业(广汇能源、洲际油气、新潮实业)及油服公司(通源石油)；LNG进口相关企业(广汇能源、新奥股份、广州发展)；天然气管道公司(中国石油、陕天然气、金鸿能源、国新能源)。海通证券