5大券商周一看好6板块52股

　　通用设备：降价促下游应用再次崛起 荐5股

　　国家发改委通知，将非居民用气最高门站价格每千立方米降低700元，并由现行最高门站价格管理改为基准门站价格管理，降低后的门站价格作为基准门站价格，供需双方可在上浮20%、下浮不限的范围内协商确定具体门站价格。方案实施时门站价格暂不上浮，自2016年11月20日起允许上浮。

　　通知指出，有关方面要切实做好天然气公开交易工作，非居民用气应加快进入上海石油天然气交易中心，由供需双方在价格政策允许的范围内公开交易形成具体价格，力争用2-3年时间全面实现非居民用气的公开透明交易。上海石油天然气交易中心要定期向社会发布交易信息，尽早形成公允的天然气市场价格。

　　评论

　　下调幅度及下调时机超市场预期。发改委宣布天然气天然气门站价格下调0.7元，从11月20日开始实施。下调幅度和下调时间均超预期。对天然下游应用行业有重大利好。LNG终端价格与柴油的价差基本能够回到2012-2013年的水平。天然气重卡行业在经历了80%的大幅下滑之后，有望恢复增长趋势。

　　中游和下游普遍受益。最受益的行业是液化工厂，有望扭转全行业亏损。LNG汽车行业弹性最大，有望重新进入增长通道，设备制造企业业绩弹性大，受益标的是富瑞特装和厚普股份。工业管道运营公司普遍受益，输气价差可能不会扩大，但下游需求量会向上。受益标的有金卡股份，惠博普，金鸿能源等。加气站运营也会受益，盈利能力大约能从目前的400-500元/吨，上升到700-800元/吨，业绩弹性大约是30%-40%。相关的标的有胜利股份等。

　　与柴油价差有望回到2012-2013年水平。天然气应用行业发展的核心逻辑是天然气和柴油的价差。2013年北方几省柴油零售价格大约为7.5元/升，目前零售价大约为5.5元/升，比2013年大约低27%。2013年北方LNG的零售价格在5.5元/公斤左右，合3.9元/方。按照1方气相当于0.8升柴油类比，2013年使用LNG价格大约为柴油的60%。2013年，平均门站价格大约为1.8元方，加上0.5元的液化成本、0.5元的运输成本，总成本大约为2.8元，LNG的终端售价大约是4元/方(折合5.6元/公斤)以上。每方气的毛利空间为1.2元左右，其中，液化工厂的毛利大约为0.5元，加气站的毛利约为0.7元(折合1000元/吨)以上。目前，平均门站价格约为2元/方，加上成本后为3元方，LNG的终端价格为3.3元/方(折合4.6元/公斤)。全部毛利大约只有0.3元，其中，加气站毛利为0.3-0.4元，折合400-500元/吨，而液化工厂普遍亏损。目前LNG对柴油的经济性大约是10%，而在2013年之前为30%以上。

　　本次下调的0.7元，将在终端、加气站和液化工厂之间平均分配。由于柴油价格低迷，预计LNG价格会进一步下降(不考虑季节性因素)，大约每方气降0.3元。加气站的利润空间也会提高约0.2元，折合从每吨500元的利润提升到700-800元，但仍比2013年之前的1000元略少。液化工厂应该也会受益0.2元/方。总体上摆脱亏损的局面。

　　实施价格开放，气价与油价未来有望同步变动，有利于行业健康发展。本次政策还提到提高天然气价格市场化程度。未来气价上浮不超过20%，下浮不设限制，自行协商确定具体门站价格。这一点对天然气行业的健康发展至关重要。一直以来，天然气由发改委定价，而石油产品基本上是市场定价，导致天然气价格波动严重滞后，不符合市场规律。这也导致了2012-2013年，石油产品价格较高，天然气需求旺盛而价格较低，推动行业短期爆发增长，而2013-2015年，石油价格大幅下降，天然气需求萎靡但价格却保持高位，导致了下游应用行业不正常下滑。未来气价能够根据市场自由浮动，相对石油价格的折价也能够随时调整，有利于行业的健康发展。

　　居民逐渐实施阶梯气价，有望理顺供需结构。通知要求尽快实施居民用气的阶梯气价。居民用气是天然气终端消费中最稳定，价格敏感性最小的市场。居民用气价格的变动对需求不会产生任何影响，但是对中石油意义重大。居民用气价格长期低于成本，导致中石油亏损严重，只能寄希望于在其他用气领域弥补，从而导致中国长期以来居民用气最便宜，工业用气价格高。按照居民用气量600亿方/年，每方气上调0.3元估算，能够减少亏损180亿元，相当于中石油天然气业务亏损的一半。居民用气进一步理顺以后，中石油的亏损压力会小很多，有利于降低中石油经营压力。

　　投资建议

　　本次天然气降价对天然气下游应用行业是重大利好。受益标的按照弹性依次为：富瑞特装、厚普股份、胜利股份、惠博普、金鸿能源等。国金证券

　　体育：体育业十年25倍空间 荐6股

　　人口、收入、政策决定中国体育消费10年十倍市场空间。我们认为，中国未来十年将迎来体育消费发展的黄金时间，首先从人口学角度来看，体育消费旺盛年龄(30-50岁)人群未来十年处于高峰期；其次，我国人均GDP在2008年首次超过3000美元，为体育消费旺盛发展提供物质支撑，国际经验显示，人均GDP 从800美元跃升到3000美元将是一个国家国民经济获得快速增长的时期，这一时期也是居民消费更新换代、休闲娱乐需求快速增长的时期，此外，北京奥运会、广州亚运会等重大体育赛事的成功举办大大培育居民体育消费意识，提振居民体育消费热情；最后，政府政策的支持对体育产业的快速发展起到不可限量的重要推动作用，自十八大尤其是十八届三中全会之后，我国各级政府密集出台取消限制体育消费繁荣的政策，为我国体育消费未来的发展奠定良好的公共服务环境。目前，我国体育产业占GDP 的比重仅为0.6%，低于全球平均水平2%，也显著低于美欧日韩等国家体育产业占GDP 比重。2014年我国体育产业总产值约为4000亿元人民币，我们预计， 2025年我国体育产业规模将达到3.55万亿人民币，较目前尚有近10倍的增长空间。

　　我国体育产业结构失衡，体育服务业未来十年存在25倍的市场增长空间。目前我国体育产业中，体育用品和衍生品产业的产出占比高达80%以上，是产业主要支撑，而作为主体产业的体育服务业占比不到20%。呈现明显的结构失衡和本末倒置的现象。随着体育消费的增长和政策的松绑，未来我国体育产业结构将逐步趋于合理。我们预计， 2025年体育服务业占比将提升至约50%，体育服务业产值到将达到1.78万亿， 体育用品行业占体育产业的比重降低为40%， 2025年，体育用品行业产值将达到1.42万亿。目前，我国体育用品行业产值为3280亿元，体育服务业产值仅为720亿元，由此可见，未来十年我国体育用品行业市场空间为当前的4.5倍，而体育服务业相比当前约有25倍的市场空间。

　　体育服务业中，我们看好竞技体育、大众健身和体育场馆运营业未来的发展前景。我们从体育行业各细分领域的市场需求以及被满足程度两个维度来看待未来各个子行业市场机会情况，体育用品处于消费者需求强而且市场满足度也比较强的子版块，因此市场整体性机会较小；体育服务业中的体育竞技业、大众健身和场馆运营业处于需求强但是市场满足度低的板块，市场的整体性机会较大。而体育博彩、体育中介和体育培训等子板块体育博彩、体育培训和体育中介属于需求弱、满足度低的领域，但是作为未来的发展方向，仍有较大的发展空间。

　　我们建议重点关注：竞技体育相关的青岛双星、浔兴股份、华夏幸福、恒大淘宝(新三板)；赛事运营相关的雷曼股份、欧迅体育(新三板)；场馆运营相关的中智华体(新三板)、星奥股份(新三板)；以及体育营销和培训相关的道博股份、莱茵体育等。申万宏源