亚投行月底前将成立 一带一路投资主题迎重要催化剂

　　第1页: 一带一路投资主题迎重要催化剂第2页: 中国交建中报点评:经营稳健，海外业务势头正劲第3页: 中国铁建:业绩增速放缓，关注基建刺激及海外拓展第4页: 中国中铁:新签订单降幅收窄，海外业务值得期待第5页: 　中国电建:发力PPP模式，央企改革值得期待第6页: 葛洲坝三季度报点评:海外业务持续扩张，环保布局稳步推进

　　中国交建中报点评:经营稳健，海外业务势头正劲

　　国内新签合同有所下降，海外合同稳健提升

　　由于国内投资下行，国内新签合同有所减少。但随着一带一路战略的稳步推进，公司海外新签订单有所增长，部分对冲了国内业务的下滑。

　　收入稳定增长，毛利率维持平稳

　　公司已连续3年维持10%左右的增速，毛利率与去年同期基本持平。

　　上半年金融资产带来丰厚回报，宽松环境使收付现比同时上升

　　由于上半年资本市场较为景气，公司持有的金融资产带来了丰厚的回报。持续的降准降息使得货币环境较为宽松，公司收付现比同时上升。

　　预计国企改革下半年可能超预期，FAI将迎来连续几个月的回升

　　我们判断下半年国企改革方面出现快速的实质性推进是大概率事件，预计未来几个月投资增速将迎来几个月的回升。

　　A股/H股股价回到去年年底水平

　　由于国内A股市场上半年持续景气，公司A股/H股股价之比曾达到2倍，但随后的股灾将比例降回到了1.5倍左右，回到了去年年底的水平。

　　投资建议

　　公司作为大建筑国企，在经营上体现出了很好的稳定性；随着一带一路战略的逐步落实，有望看到国外业务的持续增长。同时，我们认为下半年国企改革快速推进是大概率事件，基建投资也有望加速。公司作为大型建筑央企至少会表现出很好的相对收益，维持公司A股的“买入”评级，同时首次给予公司H股“买入”评级。

　　风险提示

　　市场的流动性风险；国企改革进度不及预期。