2015年度中国游戏产业年会即将召开 五股潜伏

　　文化长城

　　文化长城:收购水晶球教育,切入教育信息化产业

　　文化长城 300089

　　研究机构：安信证券 分析师：刘章明 撰写日期：2015-09-30

　　定增收购水晶球教育,成功进军新文化产业。9月1日公告拟以发行股份及现金支付方式收购水晶球教育100%股权,评估价格为10亿元(现金支付3亿元,发行股份支付7亿元)。

　　同时拟向长城集团汇泉投资、德邺62号、德邺63号及德邺64号共计4名特定投资者非公开发行股份募集配套资金5.28亿元(发行价格30.13元/股),用以支付本次交易的现金对价(3亿元)、中介机构费用、补充流动资金及偿还银行贷款。

　　国内领先的互动教育软件及数字内容整体解决方案供应商,产品体系、专利数量丰富,奠定长期发展基础。水晶球教育以系列高清触控屏为硬件载体,以其自主研发的交互式多媒体信息系统(IFMDP)为支撑平台,凭借覆盖硬件、软件、数据平台的产品供应,形成智慧校园的产品闭环。公司产品体系、专利数量优势突出:产品方面,水晶球教育在教育、媒体、政府和商业等领域提供交互式多媒体教室、应急指挥中心、电子沙盘、智能实验室、数字旅游服务中心、企业数字展馆、总裁/领导桌面系统等行业应用解决方案及服务。主要产品包括“班班通”、和“在线教育”平台、“智慧校园”平台以及“中小学生安全应急教育知识”发布平台,公司已完成多所学校的信息化建设;专利方面,水晶球教育的技术研发布局是以人机交互技术核心,并在此基础上研发应用于教育行业的相关技术,目前拥有14项专利权(2项发明专利、6项实用新型专利、6项外观设计专利)以及28项计算机软件著作权。

　　完善业务区域性部署,优化在线教育领域布局,营收及净利润实现快速增长。水晶球教育以广东普教市场硬件产品需求为核心,在完成区域核心市场部署的同时,积极布局在线教育,利用互联网技术开发个性化网络平台,提供适合于个人的个性化学习内容。受益对行业的前瞻性布局、产品体系及业务区域合理架构,水晶球教育营收及净利润均实现快速增长,13年、14年、15年1-4月分别实现营收1.06亿元、1.71亿元、0.59亿元,分别实现净利润2693.85万元、5116.87万元、1391.53万元。同时,水晶球教育承诺15-17年扣非后归母净利润不低于7500万元、9750万元、12675万元。

　　教育信息化战略发展思路清晰,用软硬件供应商到平台运营商。长城集团通过收购水晶球教育,将积极投身教育信息化产业的发展大潮中,通过商品销售、提供整体解决方案模式切入市场,未来将面向终端用户提供平台运营服务,丰富商业模式。公司计划2015年将实现“合围突破”,完成广东区域核心市场布局的同时,围绕学生学习、评估、考核及结合大数据分析布局在线教育,且实现5万用户数。2016年目标“全国市场”,硬件方面,广东区域市场占有率突破60%,初步布局全国;教育软件方面,广州市占率>70%,广东市占率>40%;云教育平台方面,配合中国电信打造在线教育生态圈,实现平台用户>10万人。

　　2017-2018年:以云教育平台为核心,成为国内重点区域教育市场的核心供应商和平台运营商,实现业务的快速增长。

　　首次覆盖,给予买入-A评级。假设公司定增将于2016年完成,则考虑本次购买资产并募集配套资金非公开增发股本摊薄影响,15-17年EPS分别为0.09元、0.28元、0.37元,对应当前股价PE分别为262倍、87倍、65倍。首次覆盖,给予买入-A评级。

　　风险提示:收购进展不达预期。