机器人“十三五”规划成型 5只股发展潜力无限(股)

　　华中数控:稀缺国产数控系统龙头，3C应用贡献高业绩弹性

　　华中数控 300161

　　研究机构：东吴证券分析师：陈显帆，黄海方 撰写日期：2015-11-16

　　投资要点

　　公司是稀缺国产高端数控机床及系统龙头，产品的3C应用有望贡献高业绩弹性。强大的研发能力使公司产品已在航天军工、3C领域取得重大突破，与沈飞达成合作、3C领域打破西门子与发那科国外技术垄断。受益于3C高景气及金属件渗透率提升，公司3C高速钻攻系统有望高速放量，同时公司结合数控优势及子公司华数机器人布局，已与劲胜精密合作共建3C智能工厂国家示范项目，3C应用未来贡献高业绩弹性可期。

　　收购江苏锦明，丰富公司自动化集成业务。今年9月公司公告拟作价2.8亿以2014年13倍PE收购江苏锦明100%股权，标的2015-17年扣非归母净利2210万元、2865万元、3715万元。锦明强项在系统集成，主要下游是食品、酒类、3C等行业，已在双汇、金种子酒市场认为公司作为校企，公司治理、经营效率、市场开拓一般。但我们觉得目前国企改革、高校改革正在全面推进，公司未来改革的边际收益大。

　　投资建议:公司是国产数控机床及系统龙头，高端数控机床+机器人+职业教育布局良好，有望受益3C、机器人高景气及中国制造2025政策红利。预计2015-17年摊薄EPS为0.05/0.42/0.58，对应PE 617/77/56，增发后公司市值约55亿，与相关公司比仍有增长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　催化剂:数控机床“十三五”规划、订单超预期、锦明超预期

　　风险提示:3C景气度低于预期、国内机器人行业竞争超预期。