量子通信纳入十三五规划 六股成领头羊

　　海能达：业绩代表我的心

　　研究机构：长城证券

　　公司公布了三季报，业绩为半年报预测的上限，收入费用剪刀差继续显现。公司预测的年度利润也超出市场预期。我们认为随着公司海外销售局面的打开，今年明年公司将进入收获期。我们上调公司2015-2017年 EPS为0.17元、0.27元及0.36元，对应目前股价PE为56x、35x及26x，维持公司“强烈推荐”评级。

　　投资要点

　　公司三季报为之前预测上限，并给出了2.4-2.6亿元的全年利润预期：公司前三季度共实现收入13.0亿元，同比增长31.3%，实现归属于母公司股东净利润为9535.3万元，同比增长256.2%，归母扣非净利润为3045.3万元，同比增长137.4%，基本每股收益为0.06元。公司三季度业绩为之前预告上限，扣除处置固定资产的非经常性收益，公司第三季度实现净利润4406.3万元，为公司历年最高三季度单季业绩。业绩增长主要来自于毛利率提升和费用率的下降。另外公司预告全年净利润在2.4亿-2.6亿元的区间，扣除掉固定资产处置收益，今年为公司有史以来最高利润年度。

　　公司收入快速提升，数字终端销售收入增幅达到50%：公司前三季度收入中数字终端增幅超过50%，其中DMR产品在国内的销售功不可没。

　　公司整体毛利率提升近6个百分点：公司前三季度毛利率达到52.7%，为历史最高毛利率。其中数字终端毛利率有较大幅度提升。

　　公司销售和管理费用率双降，收入费用剪刀差进一步扩大：公司前三季度管理和销售费用率分别为22.5%和21.9%，相比2014年三季度分别下降5.0和2.5个百分点。

　　公司存货占比相比去年略有下降：公司整体存货占比相比去年三季度略有下降。

　　公司应收账款占收比同比下降：前三季度公司应收账款占收比为79.6%，相比去年同期的83.9%有所下降。

　　公司经营性现金流净额阶段性转负：公司前三季度经营性现金流净额转负。

　　公司正在逐步走向收获期：

　　逻辑我们之前已经阐述过，随着公司海外渠道铺设的完成以及知名度的传播，公司高端产品开始在国内海外打开销路，高端数字产品销售占比提升导致毛利率提升。另外随着公司人员

　　达到一定规模，费用增速开始下降导致费用率降低。公司利润增长会快于公司收入的增长，公司正式进入业绩收获期。

　　投资建议：收入持续增长，毛利率持续提升，费用率持续下降，收获期到来，我们上调公司2015-2017年 EPS为0.17元、0.27元及0.36元，对应目前股价PE为56x、35x及26x，维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示：创业板下跌引发的系统风险，2015年全年模拟终端下滑超过12%，海外诉讼导致合同确认延后，非公开发行受阻。

　　中天科技：主营业务稳定增长，海缆与新能源具潜力

　　研究机构：世纪证券

　　业绩稳定增长。2015年前三季度公司实现营业收入105.77亿元，同比增长73.56%；实现归属于上市公司净利润5.49亿元，同比增长12.85%，实现每股收益为0.64元。其中第三季度实现营业收入43.37亿元，同比增长101.58%，实现归属母公司净利润1.66亿元，同比增长34.33%。

　　有色金属贸易量增加拉低公司整体毛利率水平。期内公司综合毛利率为14.2%，去年同期为19.1%，主要是毛利率偏低的有色金属贸易量增加影响了公司整体毛利率水平。公司光纤预制棒产能提升及光纤光缆市场需求量增加使光纤光缆毛利率提升，同时海底光缆出货量快速提升及海外市场比例提高使海底线缆毛利率提升较大。

　　主营产品市场环境良好。期内受益于国家“宽带中国”及4G建设，公司电信产品市场需求量增长较快；受大宗商品价格波动影响，公司导线产品单价有所下降，但得益于特高压、国家电网改造需求量增长，电力产品同比增长较快。预计未来电信、电力等基础设施的建设投入仍将持续，特别是100Mbps宽带接入和4G覆盖范围的扩大、特高压建设将给公司主营产品提供良好市场前景新能源业务多点突破。公司分布式光伏发电业务实现了多项接入与运行，并与国家电网在功率因素影响等方面进行了交流，为国家分布式技术和政策层面改进提供了重要实践依据；中天储能进一步提升电信运营商供货比例，并有序向新能源汽车领域拓展。

　　盈利预测及投资建议：我们预计15-17年公司将实现每股收益为0.85、1.10、1.23元，对应10月29收盘价20.03元市盈率为23.6、18.2、16.3倍，给予增持投资评级。

　　风险提示：4G投资增速趋缓；电网投资政策性波动。