量子通信纳入十三五规划 六股成领头羊

　　烽火通信：三驾马车拉动主业持续增长，大数据布局潜力巨大

　　研究机构：西南证券

　　投资要点

　　推荐逻辑：国内宽带网络万亿级投资、海外市场拓展进入高端市场突破期、光通信行业应用不断扩大，三驾马车拉动公司光通信主业未来稳定增长，安全边际高。全资子公司烽火星空是国内大数据信息安全龙头，对标公司Palantir 估值200亿美元，在全球反恐形势愈发严峻的背景下，我们认为烽火星空的价值被市场严重低估。

　　受益于“宽带中国”和4G 建设，国内光通信业务将稳定增长。“宽带中国”、《关于加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的指导意见》等政策推动城市光纤网络和4G 网络建设加速，国家提出2015年网络建设投资超过4300亿元，2016-2017年累计投资不低于7000亿元，万亿级投资将继续推动国内光通信行业景气。烽火通信在三大运营商传输系统采购中长期保持领先市场份额，作为国内光通信行业龙头，公司将持续受益。

　　高端市场突破+“一带一路”提速，公司海外业务还将继续维持快速放量。一方面公司海外业务拓展进入高端市场突破期，中兴高端市场突破阶段是中兴海外市场业务最快放量阶段，期间海外收入年复合增长率37.6%，类比中兴海外拓展路径，公司海外业务还将继续维持快速放量。另一方面，公司过去已在“一带一路”国家深耕多年，国家“一带一路”战略将为公司海外业务加装提速器。

　　烽火星空价值被低估，对标公司Palantir 估值高达200亿美元。烽火星空是国内拥有完全网络监控资质的三家企业之一，凭借其电信级数据采集信息提取能力和海量PB 级别大数据分析处理能力，坐拥网络监控安全领域70%以上的市场份额，由于业务的特殊性长期绑定客户。伴随着网络数据量以年均49%的速度增长，烽火星空存量客户对产品有持续地扩容、拓展功能的需求，公司未来成长无忧。对标美国大数据信息安全龙头Palantir 公司，两者成长路径、技术特点、业务内容、政治使命、客户类型都极其相似，而Palantir 目前估值已达200亿美元。在全球反恐形势愈发严峻的背景下，我们认为烽火星空的价值被市场严重低估。

　　盈利预测与投资建议。基于公司光通信主业持续稳定增长，同时我们认为大数据信息安全龙头烽火星空的企业价值被市场低估，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：海外业务拓展低于预期的风险；4G建设达到顶峰回落的风险。