稀土行业座谈会召开在即 或涉收储计划讨论(附股)

　　1月29日工信部将召集国家发改委、公安部、财政部等部委以及6大稀土企业集团、重点稀土企业、行业协会及政府部门相关负责人开展稀土行业座谈会。会上将总结2015年工作，研究确定“十三五”发展思路和目标任务，部署2016年主要任务和重点工作。

　　据上证报26日消息，由于此前的“十二五”规划曾对每年稀土收储提出明确要求，业内推测此次座谈会仍会涉及收储计划的讨论。据了解，今年1月初稀土商储的相关方案已提交审核，但是进一步的收储消息迟迟未出，成为稀土价格趋弱的主要影响因素。业内人士均表示，春节前不会出收储商议结果，年后出消息的可能性更大。另有分析人士预测，今年一季度内或有具体收储计划落地。

　　针对行业的五年规划，百川资讯稀土行业分析师杜帅兵表示，稀土行业去产能化发展的大方向很明确，未来五年的稀土规划应重点研究如何打黑，只有对私矿、过剩产能痛下狠手，稀土价格才会重新起来。

　　私矿开采带来的产能严重过剩已经给稀土行业带来太多痛苦，2015年大部分稀土氧化物产品价格下跌超过10%。去年11月至12月，工信部就针对以“资源综合利用”为名加工稀土矿产品违法违规行为进行过一轮打击，但是目前来看，成效尚未在市场有所反映。对于即将出台的稀土“十三五”规划，整个行业期待能够从国家顶层设计提升行业的规范度，彻底根治行业乱象。

　　A股中盛和资源、厦门钨业、五矿稀土、五矿发展。中科三环等上市公司，后市值得关注。

　　【个股研报】

　　五矿发展：剥离亏损钢铁资产，服务商体系构建渐次推进

　　研究机构：长江证券日期：2015-12-16

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布公告，公司拟向中国五矿集团公司转让公司持有的五矿营口中板有限责任公司(五矿营钢)50.3958%的股权，上述股权的评估价值为-3.23亿元(最终以经评估备案的评估值为准)，本次股权转让价款为1元。此外，五矿营钢对公司及五矿钢铁尚未偿还的借款共计88.58亿元，中国五矿将积极敦促五矿营钢解决上述借款问题。

　　事件评论

　　转让五矿营钢股权，剥离战略相关度较弱且亏损资产：一方面，五矿营钢作为公司控股子公司，近两年经营状况不佳，2014年全年净利润为-6.49亿，2015年1-9月净利润为-33.45亿，从静态角度予以年化，2015年全年亏损将会达到44.6亿，此外，截止至2015年9月30日五矿营钢净资产仅为-1.97亿，表明五矿营钢资产盈利状况的确不容乐观；另一方面，五矿营钢经营范围为生产经营钢、铁及原材料，同时生产经营并出口热轧中厚板、中板制品等，主营业务较为传统，与公司未来以钢铁流通供应链为核心的增值服务体系契合度不高，增值服务属性不明显，总体来说对于公司未来总体战略执行无较大相关性。

　　因此，公司此番转让五矿营钢股权，是剥离了战略相关度较弱且亏损资产，直接影响主要有：1)虽然对五矿营钢资产评估减值4.44亿将会导致公司当期账面发生损失，但资产剥离后，公司将不会承担对应亏损额(按50.3958%的股权计算，今年前三季度五矿营钢为公司贡献亏损额高达16.86亿，而公司前三季度归属于母公司股东净利润仅为-9.21亿)，未来公司将有望大幅减亏；2)公司将可以集中资源全力构建增值服务体系，为客户提供整体解决方案来突出服务属性，在通往综合性钢铁流通服务商之路上，将摆脱钢铁之沉重，代以服务之灵活，黑色产业链整体下行背景下不失为一种可行策略。

　　以电商平台为突破点，服务商体系构建渐次推进：公司钢铁电商平台鑫益联交易量已突破1000万吨，已然跻身电商第一阵营，但这只是个开始，在零和市场博弈氛围下，个体对抗时代强调的是合纵连横之策略，方可增流量、推服务，因此，公司对围绕电商平台的系列推进开始加速，从与阿里战略性合作升级平台，到定增募集资金用于平台对应线下配套建设与供应链金融项目开展，再到现在剥离传统钢铁类亏损资产，互联网时代服务商轻快格局蔚然呈现，综合性钢铁流通服务商的征程也必将继续快马加鞭。

　　由于此次股权出售尚待股东大会批准，暂不考虑其对公司业绩的影响，预计公司2015、2016年EPS分别为-1.07元、0.28元，维持“买入”评级。

　　盛和资源：极具成长性的稀土龙头

　　研究机构：安信证券 日期：2015-11-26

　　财政部控股的稀土全产业链龙头企业，并与中铝合作紧密。公司由财政部实际控制，主要从事稀土冶炼分离、深加工和贸易等业务；同时与中铝集团紧密合作，打造中铝四川稀土平台公司，近期合作速度加快。公司通过全产业布局，已成为稀土采选冶、深加工一体化的全产业链轻稀土龙头企业。

　　高效一体化运作的稀土全产业链。公司的主营为稀土冶炼分离和深加工，盈利性仅次于北方稀土。上游资源环节，公司依托四川凉山稀土资源，托管汉鑫矿业，积极寻求海外矿山并购；中游冶炼分离环节，公司依托中国铝业公司，冶炼分离配额占全国4.6%，冶炼技术先进；下游深加工环节，公司分子筛及催化剂产能齐备，行业壁垒高，经营状况渐入佳境。

　　拟定增收购优质稀土、锆资产，进一步夯实稀有金属龙头地位。公司拟定增收购晨光稀土、科百瑞及文盛新材股权。本次定增收购协同效应主要体现在两方面：第一，实现稀土产业链延伸、发挥协同效应。一是公司稀土分离冶炼(权益)配额以及加工(权益)产能将大幅提升；二是稀土废料回收及综合利用以及稀土金属冶炼业务，很好地克服了稀土生产配额的限制；三是整合赣州中重稀土的冶炼加工，增强了对四川轻稀土、赣州重稀土的资源获取能力，并提升轻、重稀土冶炼分离技术。第二，拓宽主营业务范围和降低经营风险，增加原材采购渠道。一是文盛新材产品的多样性和所具备的发展潜力能协助公司在未来扩展产品线和业务范围；二是锆英砂中富含独居石，其中具有较多的稀土及其他稀散金属含量，且不计价或成本很低，公司有望从锆英砂尾矿综合利用过程中增加原料渠道。

　　稀土价格已跌无可跌，有望探底回升。作为国家战略储备资源，收缩供给是稀土产业自上而下的逻辑。目前稀土价格已堕入历史大底，企业盈利加速恶化，资源贱价外流窘境再现，供应收缩势在必行。六大稀土集团已先后加入限产保价阵营，新一轮稀土打黑正在迅速推进，新一轮收储或将开启。9月初以来，磁材相关的镨、钕、镝已出现明显上涨。稀土板块反弹行情箭在弦上。

　　投资建议：“买入-A”投资评级，6个月目标价18元。考虑到稀土价格处于历史大底，有望回升，以及公司治理结构、业绩弹性和并购能力等诸多优势，公司成长性极强。如定增成功，预计公司2015-2017年EPS0.13元、0.30元、0.40元。给予“买入-A”投资评级，6个月目标价18.00元，对应2016年60xPE.

　　风险提示：1)增发方案被否；2)业绩承诺无法兑现；3)下游需求持续疲软；4)稀土打黑力度减弱；5)减产计划落实不力。