降准加速房地产去库存进程 8股行情火爆

　　第1页: 地产行业:降准加速地产去库存进程第2页: 北京城建:投资我国唯一商业运营全产业链空间技术应用企业第3页: 泰禾集团:成长确定清晰,激励到位坚定第4页: 招商蛇口:改革旗帜,价值回归指日可待第5页: 滨江集团:资本共携手,布局再优化第6页: 保利地产:公司1月销售维持高位第7页: 华夏幸福:园区经营出类拔萃,产业新城潜力无限第8页: 世联行:主营全面开花,业绩表现抢眼第9页: 中航地产:航空科技文化实质落地,战略变革起步

　　泰禾集团:成长确定清晰,激励到位坚定

　　泰禾集团 000732

　　研究机构：海通证券 分析师：涂力磊,贾亚童 撰写日期：2016-01-19

　　投资要点:

　　事件:公司公告员工持股计划完成。

　　考虑前期大股东增持,大股东和员工持股累计买入4.39%股份。本次员工持股计划累计购买公司股票47633261股,购买均价23.79元/股,占公司总股本3.83%。按照均价测算,本次员工持股计划累计投入资金在11.33亿元。考虑前期大股东增持,员工持股和大股东增持累计持有公司股票5328万股,占公司总股本的4.39%。

　　企业产品立足一线中端改善,区域优势造就更大安全边际。从货量结构看,预计公司以上项目总货值不低于1300亿。从货值分布角度看,目前北京、福州、上海和深圳为公司四大货值分布区,占比分别为45%、20%、11和8%。在当前上市公司京内区域项目储备中公司排名前列。从绝对货值情况看,北京区域总货值不低于500亿,上海区域总货值不低于140亿,深圳区域不低于100亿。集中一线城市布局将对未来销售增长带来更大安全边际。

　　品牌实力明显增强,合作经营加大影响力。2015年,泰禾通过合作方式在上海、北京、福建长乐陆续合作开发。尤其北京和上海项目均是别墅稀缺用地,未来有望为企业增厚业绩。合作方式品牌输出,是企业品牌影响力提升标志,符合公司聚焦京津冀、长三角等强势区域,深耕一线市场的发展战略。

　　2015年实现323亿销售,2016年有望冲击500亿规模:企业2015年实现323亿销售额,同比增长61%,实现销售面积181万平,同比增长60%。考虑企业土地储备区域销售前期清晰,我们预计企业2016年有望冲击500亿销售规模,继续保持高速增长。

　　投资建议:维持“买入”评级。本次员工持股计划有利于保持企业成长和员工利益一致,有利激发企业员工积极性。我们预计公司2015、2016年每股收益分别是1.02和1.41元。公司1月15日收盘价为23元,对应2015年PE 为22.48倍,2016年PE 为16.33倍。考虑公司成长性显著,业绩增长能力明确,给予公司2016年25倍市盈率,对应目标价格35.25元,维持“买入”评级。

　　风险提示:行业基本面复苏不达预期