机械行业周报：新开工面积低基数反弹 持续关注军民融合政策

　　机械行业：新开工面积低基数反弹，持续关注军民融合政策

　　1)新开工数据反弹，2016年保持谨慎观点

　　2月份新增信贷7266亿元，较一月大幅回落，强刺激预期降温。2016年1-2月新开工面积同比增长14%，在低基数效应下反弹，持续性仍需观察。1-2月房地产开发企业土地购置面积在去年的低基数保持下降，同比-19.4%，我们对新开工面积数据全年强复苏保持谨慎观点。由于房地产行业当前仍处于缓慢去库存过程，预计房地产投资中期仍将维持下行。2016年1-2月挖掘机累计销量5705台，同比下降2.8%，微观上短期有弱复苏迹象。预计2016年行业销量维持底部震荡或小幅度反弹，但由于目前仍较高库存和产能的情况下，工程机械行业盈利影响比较有限。

　　2)目前行业PB估值处于历史低位，中期关注转型进展

　　三一重工，中联重工，徐工机械的PB水平1.86/0.87/1.06X(近十年来的最低PB分别为1.5/0.8/0.7X).PB处于历史低位水平，股价下行风险较小。目前工程机械主要公司机构主动型配置仓位较低。受持续宽松政策预期和相对收益配置需求，行业短期将会延续反弹，但二季度销量等数据证伪后股价将下跌，中期需关注主要公司的转型进展。参考国外工程机械巨头卡特彼勒等的发展过程，一般行业调整周期在7-10年。每次大周期，卡特通过提高海外收入占比和新业务转型成功，利润和市值再创历史新高。追求相对收益投资者可配置，推荐积极转型的龙头公司：【中联重科】(转型农机，环保)，【三一重工】(转型住宅工业化，军工).

　　3)两会关注军民融合政策出台、军工体制改革、量子通信政策发布、通用航空顶层设计出台、低空开放进展、油气体制改革等。

　　国务院提出要众创空间建设加速，促进军民技术双向转化。军民融合上升至国家战略，军民融合大战略掀起军工集团改革、民参军热潮。关注国家军民融合“十三五”规划进展和两会期间出台的支持政策。行业催化剂：军民融合/院所改制/通航政策、发动机公司成立/东北亚局势紧张。重点推荐关注民参军标的：【三力士】、苏试试验、天银机电、应流股份等；军工集团改革和院所改制推荐：【中船防务】；关注：国睿科技，四创电子、中航电测、中航飞机、中航动力、中直股份等。低空开放、通航推荐关注：【隆鑫通用】，关注【威海广泰】、海特高新、四川九州等。

　　4)市场不确定性加大，建议配置低估值、业绩确定的相关公司：隆鑫通用、天奇股份。

　　5)油气体制改革关注：杰瑞股份、富瑞特装、惠博普

　　三力士：业绩超预期，大股东大比例增持，军工、量子科技、微纳卫星布局转型仍将持续超预期。预计2016-17年EPS0.38/0.64/0.84元，对应PE为41/24/18X.

　　隆鑫通用：即将切入千亿农业植保无人机运营。380万亩农业植保战略合作大幅超预期，大田作业领航者正式崛起。预计16-17年EPS1.10/1.30元，对应PE为14/12X.

　　应流股份：核一级泵阀铸件龙头，民参军优质标的。募投加码航空发动机和燃气轮机叶片，中子吸收材料2016年规模销售。预计2015-17年EPS为0.28/0.53/0.65元，PE为69/36/30X.

　　天奇股份：2015年业绩低于预期，预计2016年业绩拐点向上。汽车物流安全边际充足，仓储物流+汽车拆解弹性可期，预计2016-17年EPS为0.43/0.5，PE为31/27X.

　　双环传动：智能装备核心零部件RV减速机国产化稀缺标的。12亿元定增过会。预计15-17年EPS0.41/0.46/0.54元，对应PE为44/39/33X.

　　东富龙：业绩稳健，制药工业4.0+精准医疗加速转型，预计2016-17年EPS为0.74/0.89元，对应PE为22/18X.