环保产业万亿盛宴将开启 掘金六只概念股
来源:华讯财经 作者:佚名 2016-03-14 10:02:32
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巴安水务
巴安水务研究报告:业务布局加速,关注水环境平台扩张
巴安水务 300262
研究机构:东吴证券 分析师:袁理 撰写日期:2016-03-02
事件:
公司发布2015年业绩快报,实现营业收入6.79亿元,同比增长93.68%;实现净利润0.77亿元,同比增长2.68%。同时公告签订泰安PPP合同,成立陕西、湖北子公司,为全资子公司及瑞典分公司申请担保,向银行申请授信额度等。
投资要点:
业绩低于预期:由于:①收购KWI产生较大中介咨询费用;②石家庄项目审计未完成,公司全年业绩低于预期。
打造水环境综合治理平台:泰安12.8亿项目相对前期约26亿未确认订单贡献49%增长。合同签订后公司将快速开工建设,结合六盘水水城河项目,在PPP+海绵城市领域拥有先发经验,打造水生态治理综合平台。
业务布局加速:陕西、湖北子公司注册资本均为5000万元,其中陕西子公司中总经理王贤、监事顾群分别参股3%、1.5%。公司此前业务已经覆盖贵州、山东、广西、河北等地,我们认为新子公司设立后全国化布局正在加速,合理激励下更多类似贵州水务的大型省级PPP项目可期。
关注定增后发展:公司向三家银行申请授信合计7.5亿元,15年资产负债率63.45%已处于较高水平。我们认为随各地项目进展,40亿在手订单资金亟待解决(三季报现金未考虑增发下测算4~8亿资金缺口)。目前12亿定增方案已获证监会受理,顺利发行后将有效降低资金成本轻装上阵。
盈利预测与估值:我们预测公司16-17年增发后EPS0.49、0.56元,对应PE32、29倍。我们看好公司定增后发展,大股东六个月内不减持彰显信心,维持“买入”评级。
风险提示:订单拓展不及预期风险;工程类项目回款风险;非公开发行失败风险。
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