地产链复苏强化"需求侧"逻辑 六股静待花开时

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　　再升科技:业绩高增长可期

　　再升科技 603601

　　研究机构：广发证券 分析师：邹戈,谢璐 撰写日期：2016-01-20

　　核心观点:

　　产品具备环保属性,潜在增长空间大

　　公司生产销售微玻璃纤维棉、玻璃纤维滤纸等相关制品,直接下游为过滤器生产企业,涉及电子、医疗、制药、食品、核电、军工等多个行业,所处细分行业为新兴行业,产品具有环保属性,同时目前公司收入和利润规模还较小,潜在增长空间很大。

　　2015年3季度拐点向上,业绩有望超预期

　　2015年3季度之前公司业绩增速受到限制,一方面是由于产能瓶颈,募投项目产能仍在建设中,另一方面公司年初上市,期间费用较多。3季度开始募投项目产能逐步投放,产能瓶颈突破,同时由于空气污染严重以及工业企业对于洁净的重视程度提高,产品下游市场需求非常旺盛。公司3季度拐点已现,2015年业绩存超预期可能,2016年高增长可期。

　　成立并购基金,存在外延收购预期

　　公司与盈科资本共同发起设立并购基金,该产业并购基金总规模为5亿元人民币,公司拟出资15000万元,投资方向是节能环保产业包括但不限于空气治理、水治理和节能保温行业等领域。公司发起设立产业并购基金,将自身丰富的产业经验与盈科资本优秀的项目孵化能力相结合,将有助于公司实现产业升级和外延式扩张,迅速做大做强。

　　投资建议:展望今明年,2016年公司产能瓶颈突破,ipo 募投项目基本达产,由于目前基数较小,且同时产能利用率以及产销率均较高,对于新增产能的销售情况持以比较乐观的估计,2017年定增项目产能也逐步释放,接力成长,公司业绩高增长确定性较高。同时公司所处细分行业为新兴行业,产品具有环保属性,目前收入和利润规模还较小,潜在增长空间很大。我们预计公司2015-2017年EPS 为0.35、0.70、0.93元,维持买入评级。

　　风险提示:市场和技术环境变化较快,行业竞争加剧。