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　　海能达

　　海能达:领先技术实力加快全球扩张步伐

　　海能达 002583

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2016-03-01

　　报告要点

　　事件描述

　　海能达发布2015年业绩快报。报告显示,公司全年实现营业收入24.87亿元,同比增长27.57%;实现营业利润2.06亿元,同比增长981.59%;实现归属于上市公司股东的净利润2.54亿元,同比增长487.23%。

　　事件评论

　　收入规模持续扩张,毛利率改善推动业绩大幅增长:可以看到,公司在第四季度单季度实现收入11.87亿元,同比增长23.75%。其收入快速增长的主要原因在于,公司在国内中高端市场的继续保持领先份额,同时海外市场也持续发力,终端及系统订单规模均有明显提升。而受益于规模效应和中高端数字产品发展战略,公司盈利能力持续增强,四季度单季度净利润为1.59亿元,同比增长52.13%。我们认为,公司在专网领域技术布局完善且产品性能领先,将可充分受益于行业需求增长,其利润水平还将长期保持快速增长的步伐。

　　非公开发行审核通过,拓展四大业务领域发展:近期公司非公开发行申请获证监会审核通过,募集资金将用于发展四个新业务领域。具体说来:1、LTE智慧专网集群项目将明显加快公司在宽带专网技术领域的研发速度,使公司在中高端专网市场保持技术领先优势;2、而军工通信研发和产业化项目则将发挥公司在终端设备方面的优势技术,有助于公司切入军用专网市场;3、而以运通公司为平台,公司计划投入4.17亿元用于智慧城市专网运营及物联网项目,进一步完善在专网运营方面的布局;4、深圳前海的融资租赁项目将有助公司开启新的销售模式,而此次募集资金中的2.3亿元将用于补充该业务的资本金。我们认为,各项募投项目分别体现出公司未来重点发展的业务方向,具有广阔市场前景和长期投资价值,为公司长期发展提供持续动力。

　　海内外市场齐发力,奠定业绩高增长基础:我们认为,公司在国内中高端市场的占据领先份额,其海外市场拓展也持续发力,为公司持续发展提供动力。在海外市场,近期公司获得巴西首都公共安全TETRA数字系统项目订单,并同时继续开拓欧洲市场,海外发展延续强劲势头。在国内市场,公司充分发挥在PDT领域的产品和技术优势,未来将持续受益于公安、消防、应急等领域数字化升级需求和国产替代机遇,确保公司收入利润延续高增长。

　　投资建议:我们看好公司的长期发展前景,预计公司2015-2017年的摊薄EPS为0.17元、0.26元和0.34元,重申对公司“买入”评级。