周四展望：重点布局十大板块优质股

　　电子元器件行业信息点评：国家存储器大战略落地，抓住产业链投资机会！

　　类别：行业 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：陈平 日期：2016-03-23

　　国家存储器战略方案最终定案：240亿美元落地武汉新芯，重点布局3DNAND！本次国家存储器战略以武汉新芯为实施主体，联合国内产业链合作建设存储器生态，打造以资本为纽带的虚拟IDM模式。项目投资总额达240亿美元，产能规模预计20-30万片，投资方包括国家集成电路产业投资基金等。此次战略布局重点是3DNAND，通过资本与技术相结合，依托武汉新芯在电荷俘获型存储器领域的长期技术经验迅速切入3DNANA领域，我国存储器产业有望弯道超车。

　　发展半导体产业离不开存储器。从产值角度，存储器约占半导体产值的22%，可以说存储器是半导体产业的基石，发展半导体产业，存储器是绕不开的课题。

　　资本为纽带的虚拟IDM形式是存储器必由之路。存储器产业最优模式是IDM，但是由于半导体产业周期性加大，制造环节投资巨大，对规模经济要求高等特点，传统的IDM存储器厂商面临着巨大的行业周期波动，风险较大。因此，通过培育全产业链，以资本为纽带的虚拟IDM模式更适合我国存储器产业发展。

　　NandFlash从平面转向3D，中国借此实现弯道超车。3DNandFlash是存储器产业发展大势所趋，2DNandFlash在16nm节点后已经接近材料的物理极限。3DNANDFlash每年成长达到100%，这是一个巨大的市场机会。而国际存储器大厂在3DNandFlash布局方面走的并不远。如果中国企业现在通过技术合作，快速切入该领域，很有可能在存储器领域实现弯道超车。

　　投资建议：存储器产业链深度受益，最直接受益标的为华天科技。A股上市公司华天科技将成为最直接的确定受益标的。2015年2月13日，武汉新芯宣布与华天科技签署战略合作协议，双方将在集成电路先进制造、封测及测试等方面开展合作，并签署战略合作协议。华天科技将受益于国家存储器大战略，前景非常值得期待。国家存储器方案落地，存储器产业链上下游受益，A股可能受益标的还有：潜在的封测配套厂商-通富微电、长电科技等，集成电路专业测试标的-大港股份，集成电路设备标的七星电子，半导体材料标的-上海新阳、南大光电、巨化股份等。

　　风险提示：行业景气度剧烈波动、技术更新换代等。

　　电子元器件行业：乘消费电子东风，时尚陶瓷前景无限

　　类别：行业 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：陈平 日期：2016-03-23

　　为什么看好陶瓷材料市场？老树开新花。陶瓷可以分为功能陶瓷和结构陶瓷，功能陶瓷主要使用陶瓷的电性能，结构陶瓷主要使用陶瓷的物理、化学性能。传统的陶瓷材料广泛应用于消费电子、通信、汽车、能源等多个领域，市场已经非常成熟。目前最具潜力的增量市场来自消费电子用时尚陶瓷，主要是陶瓷结构件/外观件。

　　陶瓷是潜在优质的消费电子外观件材质。消费电子的外观件主要是起保护作用，确保内部的电子元器件正常工作不受损坏。它的要求包括材质轻便、硬度高(耐磨耐刮)、不屏蔽通信信号、手感好、散热性好(延长待机时间)、成本低。主流的外观件有三种：塑料、金属、陶瓷。塑料的问题是硬度不够，散热性差，手感欠佳。金属的问题是容易屏蔽信号、成本较高。陶瓷成本适中，性能接近金属，且不会干扰信号，是潜在的优质替代品。陶瓷在消费电子领域主要应用包括：手机机壳、指纹识别贴片、智能穿戴外观件。

　　智能穿戴领域有望率先使用陶瓷外观件。目前陶瓷外观件的瓶颈在于，产品非常轻薄的情况下材质易碎。考虑到智能穿戴产品外观件体积较小且无需做的太薄，同时陶瓷材料对人体亲和，符合智能穿戴24小时贴身佩戴的特性，所以我们认为在智能穿戴上陶瓷外观件有望率先推广开来，目前已有的产品包括AppleWatch后盖和小米陶瓷手环。

　　陶瓷手机后盖将是更大的市场，但目前依然处于技术升级阶段。从最重要的消费电子产品智能手机的发展来看，目前大屏化成为主流趋势，手机后盖需要又大又薄，同时确保韧性和硬度，目前陶瓷还无法完全满足这方面需求(轻薄情况下材质易碎)，市场真正爆发还需等待。但终端厂商应用陶瓷后盖的热情持续升温，国产品牌华为P7、小米5均试水陶瓷后盖手机，我们相信随着技术的逐步成熟，这一市场有望在17年被打开。

　　消费电子用陶瓷外观件技术壁垒高，潜在市场价值量巨大。从具体产品价值量看，陶瓷外观件技术难度大，产品毛利率比较高，考虑到消费电子每年庞大的出货量，潜在市场规模非常庞大。据我们产业链调研，目前一片陶瓷指纹识别贴片约1美金，陶瓷手机后盖约15-20美金(大规模量产情况下)，全球每年智能手机销量约14亿部，假设17年陶瓷外观件的渗透率只有10%，那么市场也将接近30亿美元。

　　陶瓷材料在其他领域也有广泛的应用前景。包括陶瓷先进封装、医用假牙、假肢、新能源领域的电池隔膜等。

　　产业链投资机会：消费电子用陶瓷外观件技术壁垒很高，关键环节包括粉底制备、烧结、成型，产业链受益标的比较集中。建议关注：三环集团：全球领先的陶瓷结构件生产企业，为小米5提供陶瓷背板、小米陶瓷手环供应商；顺络电子：子公司信柏陶瓷为华为P7蓝宝石尊享版提供陶瓷后盖；国瓷材料：国内领先的陶瓷粉末制备商；火炬电子：国内领先的军用陶瓷生产企业；蓝思科技：全球领先的消费电子结构件生产企业，曾为多家手机厂商提供陶瓷背板，并为AppleWatch提供氧化锆陶瓷后盖。

　　风险提示：手机陶瓷背板依然处于技术升级阶段，大规模应用可能慢于预期。