家用电器：市场不确定性增加 板块防御优势显现

　　【内容摘要】

　　报告要点

　　上周家电板块行情回顾

　　上周大盘高开低走，家电板块实现小幅相对收益，板块内德奥通航、雪莱特等转型个股上周涨幅居前，传统白电蓝筹美的集团以及老板、华帝等厨电龙头走势相对稳健，综合影响下当周家电指数上涨1.79%，在申万一级行业中排名第16，分别跑赢沪深300指数及上证综指0.98个百分点及0.97个百分点；涨幅前三个股为万家乐(13.37%)、德奥通航(11.62%)及雪莱特(11.39%)，跌幅前三个股为乐金健康(-7.08%)、春兰股份(-4.53%)及老板电器(-3.18%).

　　行业重点数据跟踪及点评

　　中怡康披露16年2月份彩烟灶行业终端零售数据，16年2月份彩烟灶行业终端零售量分别同比-34.79%、-15.01%、-15.10%；简评如下：在电商线上造节带来线上销售占比不断提升以及去年同期基数较高背景下，当月彩电终端零售增速出现较大幅度下滑；同时在去年同期基数较高背景下，当月油烟机及燃气灶终端零售增速均有所下滑；综合考虑到去年下半年来降息、限购放开等地产放松政策的持续推进，同时今年以来地产销售尤其是一二线城市销售持续的回暖，我们预计随着滞后拉动效应的持续显现，厨电行业终端零售有望持续改善。

　　上周行业重要新闻精选及点评

　　1、农村路线难奏效，空调业产能过剩待解决：短期内去库存仍为行业主基调，后续随着传统销售旺季临近销量增速或将有所企稳；虽然行业经历“调整期”，长期看空调行业仍为增速最确定白电子行业，白电龙头在产品力及渠道等优势保障下内销出货无需过忧；2、曲面量子点带动高端化，彩电行业走心画：我们认为由于OLED技术仍不完善且产业链配套并不完备，短期内难成为行业发展主流；另一方面，由于量子点显示效果好、效率高等优点，国内外面板厂商已积极布局量子点显示技术研发，该技术有望成为彩电显示技术发展的新方向。

　　本周核心观点及投资建议

　　随着前期市场反弹行情兑现以及通胀预期提升，市场对目前宽松货币预期有所降低，此外综合考虑到美联储加息预期提升，我们判断后续市场走势存在较强不确定性；不过考虑到家电板块目前整体估值依旧偏低且业绩稳健增长预期仍存，防御性特征较为明显，我们维持行业“看好”评级，持续推荐稳健成长、低估值及高股息率的美的集团、格力电器及小天鹅A，并基于家电能效“领跑者”制度为上游相关节能部件企业带来弹性推荐华意压缩、三花股份及天银机电，同时推荐估值合理且成长确定的华帝股份、老板电器、九阳股份及苏泊尔。

　　【提要结束】