金属非金属：重点关注美联储态度

　　【内容摘要】

　　报告要点

　　周观点：重点关注美联储态度

　　我们认为，近日美联储超预期的鹰派言论带动美元指数稳步回升，黄金及工业金属价格普遍回调，美联储4月份加息的预期开始提升(但估计真正加息估计概率偏小，但预期会起来一些)。我们预计美联储6月份有可能进行第二次加息。今年我们认为大宗商品股票存在一定的周期性反弹和博弈的机会。从目前时点来看，这轮因自2月份初的美联储加息预期放缓所带来的机会基本已经反映在市场的走势中，近期的走势开始反映4月份和6月份加息预期升温的担忧。当前时间窗口期内，我们建议大宗商品股票低位做多。具体逻辑如下，(1)我们预计4月份美联储加息概率较低。超强或超弱美元均不利于当前美国经济复苏，短期美元指数的区间波动，为有色商品及股票反弹提供了一定操作空间；(2)国内方面，4月出炉的宏观数据或延续需求环比弱复苏的格局，叠加供给相对刚性，短期供求关系仍利多金属价格。具体标的上，仍然看好铜(云南铜业、江西铜业、铜陵有色)，锡、锌，黄金(山东黄金、中金黄金)同时看正海磁材和厦门钨业。

　　价格变动：黄金、基本金属普遍回落

　　基本金属价格大涨：基本金属价格普遍回落：美联储频发鹰派言论，美元迎来强势反弹。受此影响，本周LME金属期货价格普遍回落，其中伦铜、伦铝、伦铅、伦锌分别下跌1.77%、2.73%、1.96%和2.98%。内盘金属除沪铝上涨1.44%外，其余品种也出现不同程度下跌。短期我们认为工业金属价格反弹趋势仍存。(1)美元虽相对强势但仍有震荡调整空间；(2)中国流动性宽松格局不变；(3)国内保增长政策使下游行业需求环比改善持续。中期来看，我们依然维持对基本金属未来2~3年进入痛苦的磨底期的判断，但因其前期跌幅较大，未来2~3年价格再大幅下跌的空间也比较有限，但行业景气度不具备趋势性上行的可能。

　　Comex黄金下跌2.85%至1221:周内Comex黄金同样受到美元走强影响，下跌2.85%至1221美元/盎司。我们认为(1)看好今年黄金价格上涨。虽然就业数据及通胀预期上行，但内在复苏“底气不足”使得美国无法在全球经济融合加深的大环境下独善其身和隔岸观火，联储加息预期将维持低位，美元偏弱势，叠加通胀上行实际利率下降，利多金价；(2)全球黑天鹅事件频出，地缘风险上升，导致风险资产价格波动加大，对黄金的避险性需求上升。预计黄金短期总体将在1200-1300之间盘整，并继续维持回升之势。建议低位做多。

　　小金属多品种价格小幅下跌：本周稀土、钕铁硼、钼精矿、钛精矿等均出现小幅回调。

　　【提要结束】