能源互联网行业8股或成摇钱树

　　科陆电子：充电桩陆续结果，储能值得期待

　　事件： 2 月 29 日， 科陆电子发布业绩快报， 2015 年营业收入 24.64 亿，同比增长 26.08%， 归属于上市公司的净利润为 1.96 亿，同比增长 55.74%， EPS 0.437元，同比增长 37.99%； 其中第四季度实现 6453 万，同比增长 60.32%，对此我们点评如下：

　　新能源光伏进入业绩确认期。 2014 年公司收购润峰格尔木及格尔木特变电工新能源， 正式进入电站运营领域。截至中报，公司累计控制的地面电站约有 300MW，均已实现并网发电，在建光伏约 700Mw，预计 2016 年 3 月累计建成 1Gw，年中价改之前实现全部并网，可大幅增加 2016 年营收及利润。 但因新疆等四季度出现弃光现象，导致业绩略低于预期，后续有望进一步改善。

　　光伏限电有望进一步改善。 2015 年第四季度，新疆地区出现较大范围限电，导致公司光伏电站发电收入比预期减少。 短期看，春季后随着新疆农副产品加工复产，用电负荷提升；同时转暖以后火电负荷下降，新能源消纳能力提升。 长期看，《新疆电网“十三五”发展规划》确定“外送八通道、内供五环网”的电网规划目标， 后续新疆电网将建成 5 条直流外送通道，新增准东-成都、准东-皖南、哈密北-重庆、伊犁-巴基斯坦 4 条直流外送通道，疆电外送送电能力将达到 50Gw，相当于目前新疆电力总装机的 80%，进一步提升新疆新能源电力外送能力。

　　储能业务进入快速增长通道。 科陆电子拥有完善的储能解决方案及储能系统集成能力，并且 PCS(储能双向变流器)技术已达到国内顶尖水平。 公司储能业务布局较早，预计 15 年可实现 6 亿左右收入； 2016 年为海外欧美储能市场大年，政策配套、商业模式成熟催化行业快速增长，同时国内微网、用电侧管理及风光电站限电严重催化政策落地，开启国内储能元年， 科陆储能业务或能盈利快速发展。

　　政策催化， 充电桩业务快速发展。 近期， 国务院常务会议指示加快充电基础设施建设。明确各利益体权责，鼓励地方建立以充电量为基准的奖励补贴政策，减免充电服务费用，增加金融支持。根据《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020)》规划， 2020 年全国需建成 480 万个充电桩，而截止 15 年底，国内已建成的公共电动汽车充电桩数量仅 4.9 万个，相对 50 余万辆的新能源汽车保有量来说，发展空间巨大。 科陆充电桩第一目标是构建西南的新能源汽车的旅游带，第二是从公交向旅游巴士拓展，第三是重点建设华南的物流圈，有望实现爆发式增长。

　　目前股价接近定增底价。公司非公开发行预案披露以 21.34 元/股的价格发行 1.44亿股，董事长认购 40.5%。 1 月 11 日，公司发布 2015 年度利润分配预案的预披露公告， 公司实际控制人兼董事长饶陆华提议资本公积金向全体股东每 10 股转增 15 股。 股价相对有安全边际。

　　盈利预测与评级。 公司长期目标是打通发、输、配、储能到售电的一个能源互联网闭环，储能方面同 LG 强强联合，将充分收益未来产业发展，长期看好。 预计公司 2016 年-2017 年 EPS 为 0.89 元、 1.25 元。 维持目标价 35.6 元，对应2016 年 40 倍 PE， 维持买入评级。

　　风险提示： 储能发展低于预期； 充电桩及能源互联网推进低于预期； 限电风险。(海通证券)

　　南都电源：再签动力电池大单，短期业绩确定高速增长

　　事件：公司3月19曰公告，保定长安与公司签订《销售合同》，向公司采购磷酸铁锂动力锂离子电池系统，合同金额约3亿元。

　　投资要点：

　　再添动力电池大订单，公司短期业绩确定高速增长。本次销售合同的签订与实施，表明公司在电动车用动力锂离子电池系统方面的技术水平和整体实力得到了行业认可，将有效帮助公司提升市场知名度。在新能源汽车行业快速发展的大环境下，公司行业地位的提升将助力公司把握行业机遇，实现业绩的高速増长。

　　公司集产品及应用领域的生态系统循环优势，长期业绩高速增长可期。市场上普遍认为南都电源短期内将主要受益新能源汽车产业的快速发展而业绩高速増长，但是放长远看，随着动力电池产业竞争加剧、供需趋于平衡之后，订单量和产品价格均无法得到保障，公司未来的业绩也将无法保持高速増长，但是我们认为南都电源具备长期业绩保持高速増长的潜力。原因：公司在产品及应用领域具备完整互补的生态系统，(1)产品上：公司目前包含阀控电池、铅碳电池、锂电电池等完整的产品品类，同时还有电池监控系统及电池资源回收再生等上下游的产业布局(2 )应用上：公司产品应用于动力行业、通信基站后备行业及储能行业，覆盖不同生命周期的应用领域。目前公司正逐步増强并建立涵盖基于三大应用领域使用过程中产品全生命周期的能源管理和监控平台， 打造一个完整的生态循环系统。在未来彳艮长一段时间内，公司可充分发挥由生态循环系统带来的电池梯次利用、产品成本、产品研发和集成、全方位储能管控等优势，持续获得能源互联网储能的相关订单，保持长期业绩的高速増长。

　　我们认为公司不仅在新能源汽车快速发展的东风下短期业绩将保持高速增长，而且由于公司具备集产品及应用领域的生态系统循环优势，长期业绩的高速增长也^非常值得期待，继续维持强烈推荐评级。考虑増发増厚1.75亿股，预计16-18年EPS为0.55、0.76和1.06元，对应16-18年的PE分别为30x、 22x和16倍。给予16年40倍PE，目标价22.

　　风险提示：储能市场发展低于页期，市场波动风险。(中投证券)