周五机构一致最看好的10金股

　　麦达数字：数字营销成为新的盈利驱动力

　　公司2015年收入4.2亿，同比下滑23%，净利润1817万，同比增长27%，扣非净利润同比增长68%。其中，1)数字营销板块收入1.01亿，毛利率18.37%，为新的盈利驱动业务。2)LED照明产品收入9947万，同比下滑17%，毛利率同比增加6.66%。3)消费类电子收入1.91亿，同比下滑52%，毛利率同比减少0.76%。报告期内公司停止了部分盈利状况不佳的EMS订单，消费电子收入下滑52.01%，但EMS业务和LED照明业务盈利水平好于预期。

　　外延式并购切入增长确定性强的数字营销领域。

　　中国互联网广告行业2014-2019年CAGR约15%，为所有娱乐及媒体市场中收入增长最快的细分领域。数字营销以其精准投放、低成本、高效率、多形式、易跟踪等众多优点成为营销服务的主力军，行业增长确定性强。公司报告期内完成对顺为广告、奇思广告、利宣广告3家数字营销公司的收购，并参股广州讯友，由传统科技制造型企业坚定转向互联网数字营销领域，布局形成全产业链、全媒体、一站式数字营销服务架构：讯友数码-立足移动端营销服务；利宣广告-主打社会化媒体营销服务；奇思广告-提供营销创意与策略；顺为广告-全案类服务商，为公司数字营销产业链主体。同时内部成立数字营销集团以推进数字营销服务内生+外延式增长。

　　企业级SaaS服务战略布局落地，发展前景广阔。

　　拟投资消费品行业SaaS服务提供商赢销通，企业级SaaS服务布局落地，预计下一步将在金融、医疗、教育等多个细分领域持续布局，以打造SaaS产业集群，并逐步打造以SaaS为核心的服务生态圈。企业级SaaS服务有望颠覆传统软件业态，国内企业级SaaS服务市场正以60%-70%的增速快速增长，公司长期布局企业级SaaS服务拥抱万亿级市场，前景广阔，具备龙头潜质。

　　转型坚定，战略清晰，外延可期，维持“买入”评级。

　　公司以数字营销为突破口布局企业级SaaS服务具备稀缺性，长期战略布局清晰，发展空间广阔。并购重组后实际控制人持股比例仍高达50.51%，子公司挂牌新三板盘活资产持续并购具备合理性，预计2016-18年净利润16870/10912/13125万元，摊薄EPS分别为0.29/0.19/0.22元，当前股价对应的PE分别为45/70/58X。维持“买入”评级。国信证券

　　启明星辰：分地域销售、现金流与预收账款预示2016年高起点

　　净利润符合年报前瞻预期。2015年9月深度研究《稀缺行业的加速成长》中预测2015年实现净利润3.05亿元，2016年2月15日年报前瞻预测利润为2.40亿元。公司净利润2.44亿元符合年报前瞻预期。尽管净利润低于半年前深度报告预测，但经营性现金净流入为4.17亿元，是利润表乐观的先导信号。

　　各地销售状况均衡。分地域销售分拆中，华北持平，其它地域均增速超过23%，东北、华南、西南增长超过50%。推测华北持平的原因有二，一是2014年华北销售收入增长49%，2015年同比基数高。二是华北客户包含央企与军队军工，采购周期存在波动。2016年是军工与政府IT采购上行期，投资者乐观。

　　现金流与预收账款极佳，2016年收入增长应乐观。2015年经营性现金净流入为4.17亿元，投资性现金净流入为1.94亿元，合计6.11亿元，表明实际经营情况乐观。“经营性应付项目”增加2.2亿元，其关键原因是预收账款比2015Q3末增加2.1亿元。预收账款是未来产品型收入的先导信号，预测2016年或2016H1收入增长乐观。

　　关注人力成本扩张，当前假设下薪酬压力低。尽管2015Q4销售费用、管理费用分别仅同比增长29%、9%，但现金流量表中支付给员工薪酬增长80%。2015年末员工数量为2981人，同比增长12%。我们的假设为2016年人均薪酬提升15%，对应29%人力成本增长。预测2016年收入增长达到35%，薪酬压力会降低。

　　资本运作频频，还待观察书生电子/合众数据协同性。2015年进一步完成了收购书生电子24%的股权(从而合计持有书生电子股权达75%)，同时还实施了对合众数据49%股权和安方高科100%股权的收购事项(公司曾于2014年11月以自有资金收购合众数据51%股权).2015年子公司网御星云、书生电子、合众数据分别实现1.17、0.15、0.15亿元利润。网域星云与启明星辰的协同性有目共睹，书生电子、合众数据利用母公司销售的协同性还待观察。

　　数据安全将是2016年重点之一。公司2016年的经营目标是：营业总收入20亿元，归属于上市公司股东的净利润3.36亿元，对应利润增长40%。表明“落实在应用安全、数据安全、电磁空间安全新领域的业务布局，进一步丰富产品线”，并突出数据安全。结合大数据的A股的应用程度与公司计划，推测数据安全将是2016年业务重点

　　现金流、预收账款使2016乐观，维持“买入”评级和盈利预测。2016-2017年收入为21.3、27.7、36.0亿元，归属于母公司所有者的净利润为3.39、4.76、6.50亿元，较高的市盈率反映实际比利润表更佳的经营结果。维持“买入”评级。申万宏源