供应链金融转型成效显著 四股可把握投资机会

　　股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　第1页: 转型供应链金融:转型成效显著,把握业绩改善带来的投资机会第2页: 禾嘉股份:转型供应链稳步推进,达成业绩承诺无忧第3页: 禾盛新材:传统业务保持平稳,预计供应链金融明年贡献业绩第4页: 蓉胜超微:牌照人才均可期,芙“蓉”出水能傲群第5页: 厦门信达:迈科金服开始体现业绩,未来加速向好

　　转型供应链金融:转型成效显著,把握业绩改善带来的投资机会

　　类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：缴文超,陈雯 日期：2016-04-07

　　投资要点

　　供应链金融在我国均属于新兴业态,具备巨大的成长空间:过去5年商业保理和融资租赁的业务规模年复合增速分别高达43.26%和53.95%。我国金融体系以银行系一支独大,在经济下行环境中,众多中小企业融资难的问题难以解决,因此我们看好供应链金融的发展,我们认为供应链金融在未来3-5年仍将维持较高的增速。

　　大量上市公司2014年以来开始转型供应链金融:由于宏观经济增速下滑,传统行业不景气,大量企业经营困难,亟待转型。恰逢金融改革推进,民间资本参与金融行业的条件逐步宽松,上市公司纷纷转型金融,特别是转型门槛较低的供应链金融,主要包括商业保理和融资租赁。

　　重点覆盖公司转型成效显著:我们重点覆盖的5家转型供应链金融上市公司包括禾嘉股份、蓉胜超微、禾盛新材、厦门信达、宝德股份,这些均为传统主业下滑,于2014年底及2015年转型供应链金融的公司。目前均已发布2015年年报或业绩快报,除了厦门信达由于外贸主业受人民币快速贬值导致汇兑损失较大,从而业绩出现下滑之外,其他4家公司2015年业绩均有大幅度的改善。

　　2016年业绩有望更上一层楼:大部分上市公司是2014年下半年到2015年这段时间开始转型,因此2015年业绩贡献有限,经过一年多的转型,供应链金融业务步入正轨,2016年将迎来收获的季节。

　　投资建议:目前时点,建议大家积极把握转型供应链金融公司业绩改善带来的投资机会,我们重点关注禾嘉股份、禾盛新材、蓉胜超微、厦门信达。

　　风险提示:业务增长不达预期风险,坏账超预期风险。