公用事业：环保一季报预告业绩稳健成长 低预期下投资价值显现

　　【内容摘要】

　　报告要点

　　一周核心观点

　　环保：一季报优质公司业绩稳健增长，验证行业成长逻辑，调价后燃气公司业绩增速显著。从行业一季度预告来看，依然保持稳健增长，其中优势公司如维尔利、碧水源、聚光科技都表现出持续稳健成长。我们认为，在稳增长、调结构、惠民生的背景下，环保表现出持续逆周期成长性，当前市场对于环保的配置处于历史低位，优质公司PEG已经低于1，行业值得配置。推荐优势公司整合行业的逻辑及小市值公司阶段成长逻辑，推荐启迪桑德、东江环保、聚光科技、维尔利、中国天楹、京蓝科技。

　　电力：热电联产企业可成立售电售热一体化公司，中央将售电公司定位为市场建设重点目标，建议关注地方电网及优质水电企业。国家发改委等五部门联合印发《热电联产管理办法》，提出热电联产企业可成立售电售热一体化公司，此前广东和中央方面几乎同时出台电力市场相关文件，将售电公司作为未来重点工作方向，强调扩大交易覆盖面，2018年实现工业用电量100%放开，2020年实现商业用电量全部放开，新电改当前已实现较大突破，实操阶段全面提速，建议重点关注有能力及实力设立售电公司的企业，如高收益低风险低估值的水电企业及具外延式扩张潜力的地方电网公司，如：长江电力、川投能源、郴电国际、黔源电力、涪陵电力、桂冠电力、桂东电力、文山电力等。

　　下周重点推荐

　　涪陵电力：收购国网节能配电网节能业务，转型成为国家电网旗下节能平台公司，长期利润增长可期；背靠国家电网，拥有技术、项目、人才储备，具备龙头潜质；公司资产注入空间较大，储备资产质量优异，当前安全边际较高。

　　京蓝科技：1)绿色生态新贵，节水及智慧城市领先者；2)大股东资本运作经验丰富，溢价受让股权及参与定增彰显信心；3)打造“绿色+智能”产业链，核心能力具备可复制性；

　　胜利股份：1)行业并购进入瓜果期，公司机制活，市值小，并购弹性大；2)分布式燃气千亿市场破冰在即，公司资源禀赋独特，是不可多得的分布式燃气标的；

　　风险提示：1)政策不确定性风险；2)项目推进进度的影响；3)系统风险；

　　【提要结束】