能源局力推PPP模式环保业获助力 6股独领风骚

　　龙马环卫:环卫服务再下一城,复制模式正式开启

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　　研究机构：广发证券分析师：罗立波,郭鹏 撰写日期：2016-03-25

　　公司公告预中标沈阳市浑南区老城区环境卫生作业服务项目,中标金额1.46亿元/年,服务内容主要包括沈阳市浑南区老城区内的街路清扫保洁,非物业小区城中村保洁,有轨电车轨道保洁,铁路沿线保洁,垃圾处理,公厕养护,果皮箱和钩臂箱、公厕、转运站等环卫公共设施的养护等。

　　环卫服务再下一城,复制逻辑成功验证。公司去年12月与海口市龙华区签订环卫服务一体化PPP项目,该项目已于今年3月正式运行。海口项目签订后在行业引起极大反响,一体化服务模式走进人们视野。公司此次在不到3个月的时间又和沈阳市达成服务协议,证明海口项目的示范效应在逐步扩大,也验证了我们对公司环卫服务项目将持续异地复制的判断。

　　南北组合打开能力边界,期待后续攻城略地。海口项目是公司走出龙岩的标致,而拿下沈阳浑南项目是公司服务管理能力首次异地复制,意义重大。公司在龙环环境上的运营经验叠加海口项目的设计经验,帮助公司成功实现服务管理一体化解决方案的复制输出。同时,南方旅游城市与北方工业重镇的差异组合打开了公司服务能力的边界,后续攻城略地不再遥远。目前两个项目合计收入规模已达3.8亿/年,约占2015年全年收入25%。

　　股权激励名单公布,员工向心力与项目复制力将形成共振。公司公布股权激励计划对象名单,名单涵盖了公司中层管理人员和核心技术骨干共150人。此时选择进行股权激励,预计将充分调动生产积极性,实现股东、公司与员工的共赢,增强公司管理团队和核心骨干对实现公司持续、健康发展的责任感、使命感。员工向心力与项目复制力将形成共振,确保公司服务项目异地复制的实现。

　　投资建议。我们认为,公司战略目标明确,执行能力突出,海口项目已经形成示范效应,预测15-17年EPS分别为0.57/0.72/0.93元。结合业绩情况和估值水平,我们给予公司“买入”投资评级。

　　风险提示。环保装备市场竞争程度加剧;环保服务运营领域推进不达预期。