机构看好八大板块 关注人工智能壳资源概念

　　煤炭开采行业：第一个供给侧改革配套文件落地，利于供给侧加速去产能

　　研究机构：申万宏源

　　事件：

　　14 日，国土资源部出台《关于支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》(国土资规〔2016〕3 号)(以下简称《意见》)，分别在严格控制新增产能用地用矿、支持盘活土地资产和事实矿产资源支持政策等三个方面予以支持煤炭、钢铁行业去产能。

　　事件点评：

　　盘活土地资产，增加企业收入来源且解决人员安置资金需求。《意见》指出关于退出企业的土地资产，可交由政府收回，政府收回国有土地使用权后的出让收入，可按规定通过预算安排支付退出国有企业职工安置费用；也可由企业自行处理。该项措施，一方面增加了企业收入，大幅缓解去产能企业资金紧张的问题；另一方面业解决了一部分供给侧改革过程中，人员安置资金的来源。

　　退出产能煤矿，对应剩余储量获得原价资源价款退还，利于产能退出。《意见》规定对退出企业按规定注销的矿业权，已缴纳矿业权价款的矿业权人可按有关规定申请退还剩余储量对应已缴纳价款。该项措施将利于煤炭产能的有效有序退出，企业积极性也将大幅提高，尤其对山西省2009 年时期高位资源价款整合的煤矿，由于当前生产盈利性较差，在原价退回资源价款的政策下，退出积极性将会更强。

　　严把土地供应关口，遏制新增产能。《意见》中规定，对钢铁、煤炭新建项目、新增产能的技术改造项目和产能核增项目，一律不予受理用地预审。该规定的直接从土地供应方面遏制了新增产能和技改增产得到项目的增加，将从根本上制止新增产能的投资。

　　严格矿业权审批，已核准(核增)且批准的新增产能项目需“产能减量置换”。《意见》要求从2016 年起，3 年内停止煤炭划定矿区范围审批。未经项目核准(产能核增)机关批准的煤矿建设项目，不得受理审批其采矿权新立和变更扩大生产规模申请；已经项目核准(核增)机关批准的煤矿建设项目，需按一定比例与淘汰落后产能和化解产能过剩挂钩，完成后方可申请相关手续证件。该项规定是国务院国发〔2016〕7 号文件的具体化措施，“产能减量置换”的方式将有效保证煤炭行业供给侧改革的成果。

　　投资建议：国土部《意见》的落实，对去产能企业而言，一方面获得土地流转资金，另一方面原价退回剩余资源价款；此举将会使得目前部分处于观望态度的企业，加强去产能意愿。供给侧改革呈现全面加速态势，煤炭行业供给过剩格局将加速改善，我们较为看好近期焦煤、无烟煤价格上涨。推荐兰花科创、阳泉煤业、西山煤电和潞安环能等四家以炼焦煤和无烟煤为主的上市公司标的。同时，去产能加速也会带来煤矿不良资产处置项目需求爆发，具备矿业背景的不良处置类上市公司海德股份最为受益。

　　有色金属行业：供给侧改革超预期，稀土价格有望崛起

　　研究机构：安信证券

　　■稀土：战略资源意义重大，中国供给垄断优势凸显，控制供给、建立稀土国际定价权迫在眉睫。稀土是战略新兴产业的关键材料，战略意义巨大；中国稀土资源储量最为丰富，重稀土绝对垄断。但是，中国凭借42%的资源储量，为全球提供86.4%的产量供应，战略资源贱卖外流难以接受，控制供给、建立国际定价权已经迫在眉睫

　　■稀土行业目前呈现四大特点：一是稀土价格跌入历史大底；二是稀土行业集中度已经出现明显提升，六大集团占比高达90%以上；三是稀土企业的盈利能力自2015 年起以来却出现了快速恶化；四是出口配合和关税已于去年下半年取消，稀土资源贱价外流加剧。

　　■黑稀土劣币驱逐良币导致市场失灵，供给侧改革虽一直在推进，但实际效果不尽人意。稀土由于其天然的赋存状况和萃取分离方法，极易被私采盗采和走私。相比于正规稀土，黑稀土成本低且产量对于价格的弹性极大，这导致黑稀土劣币驱逐良币，正规企业难以生存，正常的商业化行为难以维系，真正具有战略意义的稀土深加工产业难以发展，资源贱价外流严重。针对这种市场失灵，政策必须强力干预才能使稀土市场回到正轨，但2011 年以来，虽供给侧改革不断，但囿于既有利益链条难以打破，改革效果不尽人意。

　　■稀土贱价外流引发决策层高度关注，稀土供给侧改革有望超预期。2016 年初，稀土出口量增价跌的情况进一步加剧，引起了高层领导的高度关注。工信部在2016 年1 月的稀土座谈会上已明确指出，将以满足国家战略需求为导向，着力推动供给侧改革，印证了稀土产业的供给侧改革已上升到国家战略高度，决策层关注度前所未有。我们认为，如果此次能够得到高层领导的强力督办，有望冲破之前束缚稀土行业的政策桎梏，稀土供给侧改革有望超预期，主要体现在减产、收储和打黑等层面，执行力度有望空前加强。

　　■稀土价格将迎来趋势性上涨，涨幅有望远超预期。草根调研表明，当前稀土行业库存可能低于此前市场预期。我们认为，接下来高层领导的强力督办有望落到实处，减产、收储、打黑正在逐步兑现，库存有望快速去化，再加上贸易商在收储预期下的囤货惜售行为，已处于历史大底、跌无可跌的稀土价格将进入上涨通道，且涨幅有望超出市场预期。

　　■重点关注稀土上游资源股，积极布局中游磁材标的。稀土上游资源股对稀土价格上涨具备最强的业绩弹性。综合市值/冶炼分离配额、市值/存货以及稀土类别，建议依次关注广晟有色、厦门钨业、北方稀土、盛和资源、ST 五稀。稀土磁材股享受稀土价格上涨带来的存货重估，以及毛利空间的扩大(通常为毛利率定价)，再加上下游受益于新能源汽车放量带来的需求拉动，以及较强的外延预期和资本运作能力，具有较强的配臵价值。建议依次关注中科三环、宁波韵升、正海磁材和银河磁体。

　　■风险提示：1)稀土供应侧改革不达预期；2)下游需求低迷，或者稀土价格上涨导致需求被强烈压制。