跨境通:势头依旧向好,跨境电商业务有望保持高速增长
跨境通 002640
研究机构：长江证券 分析师：雷玉 撰写日期：2016-04-25
事件描述
跨境通
公布2015年年报,报告期内实现营业收入39.61亿元,同比增长370.51%;归属于上市公司股东的净利润1.68亿元,同比增长403.39%;基本每股收益为0.27元,同比增长237.50%。公司拟以644,404,605股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.53元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。2016年一季度公司实现营业收入17.58亿元,同比增长205.40%;归属上市公司股东的净利润0.88亿元,同比增长214.81%;基本每股收益为0.14元,同比增长250.00%。
事件评论
进军跨境电商业务成效显现,公司业绩提升显著。公司收购环球易购100%股权后形成跨境电商+传统裤装的双主业模式,2015年,公司依托跨境电商业务快速增长实现业绩显著提升,总体实现营业收入39.61亿元,同比增长370.51%;其中电子商务行业实现营业收入37.29亿元,同比增加769.94%;服装行业营业收入2.93亿元,同比减少47.72%。2016年1季度,受跨境电商业务持续增长及帕拓逊业绩并表因素影响,营收继续保持较高增长,共实现营业收入17.58亿元,同比增长205.40%。公司业务调整后整体毛利率有所提升,盈利能力显著增强,2015年归属于上市公司股东的净利润1.68亿元,同比增长403.39%;2016年1季度实现归属上市公司股东的净利润0.88亿元,同比增长214.81%。
传统裤业业绩下滑,多策略提升传统裤业终端整体盈利能力。受行业内部调整及宏观经济增速放缓影响,公司传统裤装业务的盈利能力逐渐下降,2015年,公司传统裤装业务实现营收2.35亿元,同比下降41.83%,跌幅进一步扩大。对于传统服装业务,公司将采用建设终端服务体系、升级会员管理模式、提升终端竞争力、强化品牌定位、推进发展线上线下销售互动。正积极进行组织架构、供应链以及终端门店管理的改革等多种策略,以提升裤装业务终端整体盈利能力。
发展势头依旧向好,跨境电商业务持续增长可期。2015年跨境电商业务收入中,环球易购实现营业收入37.12亿元、同比增长162.15%;2014年,实现营业收入14.16亿元、同比增长203.65%;营收三年复合增速达182.14%。2015年实现净利润1.67亿元、同比增长116.88%,2014年实现净利润约0.77亿元、同比增长156.34%;净利润三年复合增速达135.79%。2015年公司旗下平台合计注册用户数量超过3,650万人,月均活跃用户数超过800万人,在线产品SKU数量超过25万个,报告期内跨境出口B2C业务共计实现营业收入36.46亿元。
全渠道进口电商体系搭建,综合战略布局下全产业链核心竞争力有望持续提升。在报告期内公司积极利用自身优势,对行业优势资源整合,强化了跨境电商全领域的战略布局;先后参股了前海帕拓逊、广州百伦、通拓科技、跨境翼、易极云商等多家在进出口电商及综合配套服务领域优势互补的优质企业。公司未来打算搭建覆盖自有平台、第三方平台、移动端、微商、O2O线下体验店的全渠道进口电商体系,重点布局海外商品资源、跨境供应链、保税区仓储等资源。同时依托行业领先的大数据运营能力、跨境出口B2C规模优势、业内领先的团队优势及良好的供应链整合能力,借助资本市场的优势,在“B2B+B2C”、“进口+出口”、“第三方平台+自营”、“运营+服务”、“线上+线下”等领域进行综合战略布局,公司全产业链的核心竞争力有望持续提升。预计2016-2017年每股收益为0.46元、0.65元,对应目前估值为79倍、57倍,维持“买入”评级。
风险提示:收购整合、行业竞争、存货积压、汇率风险等。
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