钢价持续高位运行 多家机构建议逢低布局(附股)

　　新钢股份：非经营性因素对冲低迷主业，全年微利收官

　　事件描述

　　新钢股份发布 2015 年年报，报告期内公司实现营业收入 253.71 亿元，同比下降 21.62%；营业成本 245.03 亿元，同比下降 18.40%；实现归属于母公司净利润 0.61 亿元，同比下降 84.98%，2015 年实现 EPS 为 0.04 元。4季度公司实现营业收入 72.92 亿元，同比上升 28.56%；实现营业成本 71.26亿元，同比上升 49.65%；实现归属于母公司所有者净利润 3.06 亿元，同比增长 13.05%；4 季度实现 EPS0.22 元，3 季度 EPS-0.08 元。

　　公司拟以自由资金对全资子公司新钢新加坡公司增资 1100 万美元，新钢新加坡公司拟出资 1 亿元在上海自贸区设立子公司；公司拟收购新钢集团下属全资子公司江西新钢进出口有限责任公司全部股权。

　　事件评论

　　非经营性因素缓解行情低迷，全年微利收官：2015 年钢铁行业供需矛盾突出导致全年行情低迷，公司主要产品卷板、中厚板及螺纹钢并无特色，同质化竞争严重使得公司降价促销，由此带来公司营业收入同比下降 21.62%，随之全年毛利润同比减少 14.72 亿元。不过公司全年业绩虽同比下降 85%但依然实现微利主要源于： 1)处置长期股权投资与银行理财产品致使投资收益增厚利润 4.47 亿元； 2)公司通过清退外委、隐性劳务用工和理挂编人员等大力精简冗员，全年降低管理费用 3.92 亿元； 3)船板检测费转入成本核算减少销售费用 1.60 亿元； 4)公司调整固定资产折旧政策增厚业绩 1.17 亿元。

　　得益于投资收益大增，4 季度业绩同环比改善：同比方面，虽然 4 季度钢铁行业终端需求仍显不足导致行情继续低迷，公司毛利率受此影响降低 13.77个百分点， 4 季度毛利润同比减少 7.44 亿元，不过受益于投资净收益大幅贡献盈利增量 4.46 亿元，同时公司通过精简冗员同比减少管理费用 3.41 亿元，最终 4 季度业绩同比有所改善。环比方面业绩提升则是主要得益于投资收益大增。

　　加码进口矿贸易业务，拓宽融资渠道巩固利润增长点：公司收购集团旗下新钢进出口公司、增资新钢新加坡公司并在上海自贸区设立孙公司，这一系列举措有助于公司进口矿贸易业务的稳定增长，为公司创造稳定的利润增长点；同时，上述举措也有利于公司拓宽贸易融资渠道，进而降低公司融资成本，促进公司长远稳定发展。

　　预计公司 2016、2017 年 EPS 分别 0.19 元、0.25 元，维持“增持”评级。(长江证券)

　　本钢板材：板材行情低迷，全年业绩下滑严重

　　事件描述

　　公司发布2015 年度业绩预告，报告期内实现归属于母公司净利润为-31 亿元~-32 亿元，去年同期为2.33 亿元，同比下降1431.62%~1474.57%，按最新股本计算，2015 年EPS 为-0.99 元~-1.02 元，去年同期为0.07 元。

　　据此推算，公司4 季度归属母公司净利润为-32.63 亿元~-33.63 亿元，同比增速为-10625.81%~-10948.39%，按最新股本计算，4 季度EPS 为-1.04 元~-1.07 元，去年同期为0.01 元，3 季度为0.01 元。

　　事件评论

　　受制于品种与区域因素，全年业绩大幅下滑：2015 年钢铁行业供需矛盾严重扩大，钢价综合指数同比下跌28.48%，其中，往年一贯强势的板材价格指数在供需格局恶化压力之下，同比跌幅相对更大，为29.90%，由此也说明，在大宗钢铁领域，并没有绝对强势品种。公司作为典型板材钢企，全年业绩受此影响降幅相对更大可以理解。此外，公司产品市场中东北区域占比较大，2015 年东北地区钢价跌幅相比全国其他地区更大，产销受限等，也应是公司业绩亏损较大的原因之一。除主业经营之外，2015 年人民币贬值造成公司汇兑损失增加等，也加重了公司全年业绩负担。

　　4 季度需求无实质性好转，“价格补偿”或加剧亏损：4 季度板材价格延续跌势，同比下跌36.22%，环比下跌9.32%，虽然年末的冷轧因季节性需求改善而出现反弹，但总体对4 季度公司业绩正面影响十分有限。除了主业依旧低迷，从而奠定4 季度公司盈利面依旧下降态势外，公司对前期挂牌销售结算价格高于市场价格的产品进行集中价格补偿，也是加剧4 季度公司的亏损的重要原因。

　　预计公司2015、2016 年EPS 为-1.01 元、0.04 元，维持“增持”评级。(长江证券)