周四展望：重点布局十大板块优质股

　　农林牧渔行业周报：季报披露，养殖机会仍在路上

　　类别：行业 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：钟凯锋 日期：2016-05-04

　　投资建议

　　本周我们的推荐组合为：白羽四金刚(益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份)、温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份、雏鹰农牧、新五丰、中牧股份、新希望、海大集团、唐人神、大湖股份。祖代引种进一步推迟，父母代价格继续上涨，而且当前位置往后看，我们判断在产祖代将会进入一轮加速下跌过程当中！父母代鸡苗价格仍将上涨，禽板块的投资远未结束！我们短期首推益生股份、民和股份。并且，受益于公司全产业链经营，圣农将享受从祖代鸡引种到商品肉鸡全产业链的利润，因此，圣农发展有望成为中期的龙头品种。

　　行业点评

　　一季报披露，畜禽养殖板块以营收同比上升46.85%，扣非净利润同比上升2879.08%表现亮眼，季报显示，整个畜禽养殖板块毛利率与净利率持续改善，存货和应收账款周转加快，进一步验证了我们之前的判断。基于下述原因，我们依旧推荐畜禽养殖板块及养殖后周期板块。

　　禽板块方面：本轮禽板块逻辑的根源是上游，父母代鸡苗价格仍然强势，根据我们的调研显示5月父母代鸡苗均价已经达到48元/套，同时引种复关谈判进一步推迟，今年以来引种量仅2万余套，核心逻辑既在验证又在加强，并且我们判断在产祖代将会面临一波下跌，将会加速父母代鸡苗供应的短缺以及价格的弹性，短期益生股份仍将最为受益，同时随着向下游商品代传导逐步到来，民和股份的弹性仍然看点十足，加上二者市值皆相对较小，继续短期重点推荐。

　　猪板块方面：3月份存栏数据中，能繁存栏环比持平，为3760万头，生猪存栏环比增0.9%，为37001万头。同时，根据我们草根调研种猪厂的情况来看，去年7月以后猪场才有了配种猪的动力，也就意味着从今年6月以后开始，后备母猪才有大量供给，二元母猪一猪难求，由于种猪到二元一般需要经历约1年左右时间，后备母猪供应实际上还不能形成有效释放，是导致目前补栏有心无力的一个主要障碍，因此我们看到，在高补栏热情之下，能繁数据也仅是环比持平，供给收缩的逻辑仍然非常强劲。我们判断，能繁数据出现大幅上涨预计要到2季度末，3季度初。由于春节期间季节性因素(尤其是今年更加严重的疫病因素)，6-8月份猪价上涨的确定性仍然非常高，重申8月前是年内性价比最佳布局阶段的观点。

　　禽畜板块仍有两点值得关注：1、玉米临储制度改革：我们认为随着玉米临储制度退出，玉米价格回落到1400-1500元/吨左右，短期大宗上涨并不改变基本面走势。分别来看，1。国外配额内进口玉米含税价格维持在1450元/吨左右，目前价格仍有明显溢价，根据大豆、棉花目标价格制度改革经验，国内玉米价格有望回落到与进口玉米平价状态，因此我们倾向于玉米价格回落到1400-1500元/吨。2。玉米库存消费比居高不下，2015年玉米库存消费比达到149.61%，而高库存将面临“泄库”风险，临储政策退出更加剧了玉米的供给，国内库存量高使玉米反弹动力不足。3。即使悲观假设今年玉米产量大幅下滑10%，玉米生产量依旧能维持在1.9亿吨以上，玉米产量远高于乐观预计下的1.7亿吨玉米需求量。因此2016年供给将远大于需求助推玉米价格下降，玉米价格的下降将助推并将持续扩大成本红利！因此，禽畜养殖的盈利情况更是会迎来全面盛世。2、后周期板块：价格端由于养殖行业景气度提升，饲料、疫苗价格不断上涨提升后周期板块的整体盈利；需求端，3月能繁母猪环比持平，结束了30月以来的连续下跌，而后备母猪预计6-7月将有望大量出栏，后周期板块的需求将进一步提升，板块营业收入有望进入景气周期。成本端随着玉米、豆粕价格进一步下滑，饲料板块盈利将进一步提升。

　　重点数据

　　本周生猪价格小幅上涨，达到20.41元/kg，行业平均自繁自养头均盈利716.33元，毛鸡价格下跌至7.81元/kg，毛鸡盈利达-0.93元/羽，糖价现货价格小幅回落至5545元/吨，海参价格维持在90元/kg.

　　传媒互联网研究周报：传媒行业Q1业绩大幅提升，短期催化剂继续

　　类别：行业 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：魏立 日期：2016-05-04

　　投资要点

　　行情回顾：上周传媒互联网行业小幅上涨，涨幅为0.05%；子版块中涨幅最高的为影视动漫板块，涨幅为1.63；跌幅最大的子版块为网络传媒，跌幅为2.85%。

　　行业主要观点：

　　公司一季报相继披露，传媒行业2016年Q1业绩整体增速较快。根据申万行业分类，2016年一季度传媒行业板块实现营业收入560.48亿元，较去年同期增长27.50%，在28个行业板块中增速排名第2；实现净利润63.29亿元，较去年同期增长32.23%，在28个行业板块中增速排名第5。销售毛利率为30.64%，比上年同期下降2.45个百分点，销售净利率为11.51%，比上年同期略增0.03个百分点，基本持平。

　　传媒子行业中各版块营业收入较去年同期均有上涨，增幅为：互联网信息服务(77.75%)、影视动漫(61.50%)、营销服务(28.68%)、其他互联网服务(26.65%)、移动互联网服务(17.89%)、平面媒体(7.63%)、有线电视网络(0.78%).

　　互联网与影视动漫板块营收增速较快，主要得益于三方面：第一，游戏、影视市场的持续增长，2015年游戏市场规模达到1407亿，同比增长22.9%；2015年电影票房达到440亿，增速达到48.68%；我们预计，游戏和电影市场在2016年还将保持稳定增长，带动板块内个股业绩内生增长。第二，传统行业上市公司通过收并购完成转型，2015年有多家传统行业公司通过收并购传媒行业标的完成业务转型，2016年一季度实现并表后大幅提升了公司业绩。第三，行业内整合加剧，上市公司开启泛娱乐布局，内容端的横向整合以及产业链上的纵向整合，给行业内各公司带来了外延式增长。

　　我们认为，影响传媒行业最大的三个因素在于消费水平、科技水平(传播途径)和政策因素。从消费端看，目前我国居民文化消费占比逐年上升，城镇居民人均教育文化消费年复合增速为7.57%；互联网用户数、观影人次等逐年上升，2015年网络用户数达到6.49亿，观影人次突破12亿。从科技水平上看，移动互联网发展迅速，虚拟现实、人工智能等新的技术出现都将给传媒企业带来机遇；政策上看，对于新兴文化形态监管仍然严格，但是对于动漫、体育、电竞等相关领域已有扶持政策出台。总之，消费的增长保证了需求端市场稳定，科技的发展带来了行业新的催化剂，政策支持给行业良性发展提供了保证。我们看好传媒行业2016年的表现，提示重点关注影视、VR、体育、电子竞技相关个股。

　　五一档票房迎来增长，4月29日到5月1日票房总计为6.52亿。五一档共有9部电影上映，均为国产片，截止5月2日，北京遇上西雅图2(当代东方)累计票房为4.28亿，梦想合伙人(共达电声)累计票房为6174.7万、魔宫魅影(博纳影业)累计票房6500万、大唐玄奘(华策影视)累计票房2459.9万，相关标的当代东方、共达电声。

　　投资建议

　　本周建议关注组合：当代东方、共达电声、宝通科技、博瑞传播、金利科技、道博股份、天润控股、荣信股份、昆仑万维。