机构看好八大板块 重点关注通用航空旅游

　　传媒行业周观点：年报季报后重新启航

　　研究机构：国元证券

　　※ 周行情回顾

　　上周上证综指下跌0.71%，深成指下跌5.42%，中小板上涨0.81%，创业板指上涨1.2%。传媒板块上涨0.07%，申万28 个二级子行业中，排跌幅榜第9 位。个股方面，上周板块内上市公司跌幅靠前的公司有，博瑞传播(-4.41%)、凤凰传媒(-3.97%)、天舟文化(-3.57%)、奥飞娱乐(-3.27%)；板块内上涨的公司仅有，中视传媒(+1.22%)、浙报传媒(+0.51%)、省广股份(+0.43%)。本周大盘依旧无力下跌中，年报季报已过，我们认为，传媒板块的机会有待重新启航。

　　※ 本周观点

　　我们维持前期观点，传媒板块已然跌入相对较高的安全边际内，维持行业推荐的投资评级。年报季报已经披露完毕，我们认为，在行情持续低迷的态势下，坚守变得更为重要，本周建议关注以下板块：

　　1)影视娱乐板块必将成为文化娱乐消费的主战场，巨头必将诞生的行业，从整个产业链来看，处于最顶端的内容端是我们非常看好的，优质内容资源是行业发展的重要瓶颈，具有核心内容资源的娱乐龙头是我们看好的。标的方面，看好完美环球，华谊兄弟，华录百纳；

　　2)教育行业也是我们非常看好的细分领域之一，教育行业相比其他文化产业的发展，市场化程度不高，尤其是K12 领域进入壁垒非常高，未来随着教育改革的深入，行业市场化后机会将非常多，推荐皖新传媒；我们一直看好的学前教育市场，随着全面二胎政策(2016 年全国落地)叠加第四次婴儿潮(2014-2020 年)的的来临，以及80/90 后父母消费观念的革新，幼教市场必将是一片蓝海，推荐全产业链切入幼教领域的时代出版，以及威创股份；

　　3)看好体育板块，推荐华录百纳、雷曼股份，布局体育赛事版权以及球员经济。

　　非银行金融行业周报：上市券商2015年报和2016一季报收官，五月整装再出发

　　研究机构：东兴证券

　　上周市场概况

　　上周中信非银指数涨幅-2.00%，跑输沪深300 指数1.43%。证券板块涨幅-2.59%，跑输沪深300 指数2.02%；保险板块涨幅-0.9%，跑输沪深300 指数0.33%。

　　近期投资策略证券

　　重要事件：2015 年全年23 家上市券商实现营业收入3964 亿元，同比增长126%，归属于母公司股东净利润1614 亿，同比增长136%。2016 年一季度23 家上市券商实现营业收入528 亿，同比下滑34%，归属上母公司净利润172 亿，同比下滑52%。据测算，上市券商综合佣金率进一步下滑，从2014 年0.067%下滑至2015 年0.050%，同比下滑25%，今年一季度继续下行至0.042%，较去年底下滑17%。

　　基本面：上周两市日均成交额回落至5649 亿(-29%)，两融余小幅回落至8669 亿(-1%)，4 月以来两市融资买入/A 股成交额为8.95%，连续第3 周下降，4.18 至4.22 一周证券交易结算资金日平均数16787 亿(-1.74%).

　　投资策略：目前板块PB 为1.94X，大型券商PB 为1.4X 至1.5X，处在历史底部区间，兼具配臵价值和反弹弹性。注册制和战新版推迟、券商上调两融折算率和中证金降息、修订券商风控指标等，均有利于稳定市场预期、鼓舞投资者信心，促进市场风险偏好水平提升。但短期内市场大概率以存量博弈为主，经过1 个月反弹，需防范券商股回调风险。建议布局基本面扎实、估值位于历史底部、弹性大、具有事件驱动因素投资标的。

　　推荐标的：华泰证券(互联网证券龙头，经纪业务老大，大资管战略和特色并购稳步推进)、国元证券(实施股票回购，推进员工持股，受益于大股东混改和安徽省国企改革)、东方证券(投资实力强，投资驱动的独特盈利模式，弹性最大之一)、宝硕股份(流通盘最小，打造差异化综合金融平台).

　　上周重点推荐组合回顾与本周组合

　　上周重点推荐的组合取得绝对收益-2.1%，略微跑输行业基准0.1%。

　　本周重点推荐的组合是：华泰证券(20%)、东方证券(20%)、宝硕股份(20%)、中国人寿(20%)、中国平安(20%).