周三展望：重点布局八大板块优质股

　　电力设备行业：震荡中凸显投资价值

　　类别：行业 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2016-05-10

　　国网领导层面临换届，密切关注工作重点可能变化带来的投资机会：据第一财经报道，5 月6 日，国网召开干部大会，针对重要职位进行民主推荐，其中涉及董事长职位变动。此举表明，现任国网董事长刘振亚因年龄原因，即将卸任现职。

　　刘董身为国网董事长12 余载， 国网公司年利润由其上任之初仅50 多亿不断提升，到2015 年国网年利润高达865 亿元，增长14 倍多。其对国网贡献不仅体现在利润方面， 提出“三集五大”推动国网从传统政府机构向现代企业治理成功转型，坚决推进特高压建设，目前已投运“三交四直”，在建“五交六直”，规模之庞大世界领先，牵头的全球能源互联网进入战略实施阶段，新一轮电改全面启动，国网积极配合推动电力市场化等帮助国网屹立世界500 强前列。

　　刘董卸任后，我们预计新的领导层在继续推进特高压建设与全球能源互联网布局的同时，会将工作重点落实到更多方面，如政府主推的配网建设与电改方面；在配网方面，农网改造先行，国网十三五农网改造预计投资约5200 亿，配网一次设备产业链优先受益，同时一二次设备融合趋势愈加明朗，二次设备厂商拥有更多做大做强的空间。电改政策今年正加速落地，近日安徽、湖北输配电价陆续下调，广东省电力集中交易出现售电公司身影等等，国网不再是自然垄断地位，更多是起到保障电力合理分配调度的作用。

　　重点推荐：1)配网侧一次设备：北京科锐、特锐德、万马股份、华仪电气和关注合纵科技、森源电气、置信电气、双杰电气；二次设备：国电南瑞、许继电气、四方股份等2)典型用电服务与节能改造类公司，炬华科技、涪陵电力、中恒电气、积成电子、智光电气、安科瑞等，关注福能股份。

　　3)电力交易平台提供商：国电南瑞；能源互联网：四方股份、金智科技、红相电力

　　新能源汽车板块：万钢部长解读新能源汽车技术路线图，“三纵三横”基础上提高电池能量密度、大幅降低成本；全球电动汽车市场3 月销量增速37%，特斯拉成为销售冠军。

　　二季度由于政策的不确定性尚未落地，下游生产仍未完全启动，看好下半年在政策落地以及17 年退坡推动下，产业链景气度提升。全产业链目前最具确定性的投资机会仍在我们一季度重点推荐的材料端。

　　材料重点推荐：当升科技、沧州明珠、杉杉股份；重点关注三元电池标的：亿纬锂能；此外，重点推荐新能源与新能源汽车全布局的黑马：猛狮科技。

　　风险提示：新能源车政策不确定风险，宏观经济下行风险，电改推进速度不及预期。

　　教育行业：教育培训品牌化竞争展开，看好培训龙头品牌化扩张

　　类别：行业 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：王铮 日期：2016-05-10

　　职业教育培训的市场潜力与核心需求分析：

　　1。就业竞争激烈且人才短缺，职业培训需求空间巨大。2012 年以来大中城市人才供求比在2:1 左右，就业竞争激烈。企业端专业能力与从业素质较高的人才仍然十分短缺。 2。职业考试领域金融财会、IT 认证、公务员需求领先。 3。提升岗位技能、职场竞争力的管理培训需求放大。

　　职业教育培训机构的商业模式与扩张路径：

　　1。职业考试辅导与技能培训市场现状与商业模式的特点：(1)龙头机构营业收入在15 亿以下，规模偏低。(2)产品定价：线下面授高于线上授课， 职业技能面授明显高于考试辅导面授。(3)收入扩张主要由授课班数与付费学生数增加实现。(4)销售费用率达20-30%，由销售能力驱动增长的特征突出。(5)品牌影响力高的线上培训用户规模空间巨大，且边际效益递增利润率持续走高。 2. 管理培训2B 市场现状与商业模式的特点：(1)龙头机构营业收入不到10 亿，行业集中度低。(2)销售费用率达30-40%，销售能力驱动收入扩张的特征显著。(3)规模效应不显著，龙头公司管理费用率在30%以上。(4) 提升咨询等高附加值服务的占比带来盈利水平的改善，放大核心客户价值优化业务结构的纵向扩张模式较优。(5)定制化服务程度高的垂直行业培训与咨询纵向扩张的客户优势最为突出。 3。管理培训2C 市场，差异化内容产品、就业及产业资源附加值服务， 品牌影响力大的机构扩张能力最强；在线教育边际效益突出。

　　职业教育培训行业趋势研判：

　　1。看好新兴产业职业技能培训机构的快速发展前景。2。教育培训行业暴利时期已结束，进入品牌竞争阶段，资本助力行业整合与成熟化。3。看好2C 市场提供优质内容服务、品牌影响力大的培训机构扩张前景。4。看好品牌价值高的培训机构在线变现能力的释放。

　　投资建议：

　　看好优质职业技能培训机构品牌化扩张。重点推荐东方时尚，公司为驾驶培训稀缺的提供高品质服务、管理能力突出的机构，看好公司全国性扩张潜力带来的增长前景，预测2016-2018 年EPS 达0.94、1.23、1.52 元，给予“买入”评级；详见报告《东方时尚：进击的驾培巨人，稳扎北京扩张全国》；并关注和君商学、达内科技、正保远程、起航股份。

　　风险分析：政策风险、行业竞争加剧、品牌扩张不成功。

　　农业第19周周报：畜禽、糖价继续看涨，养殖产业链及糖值得积极布局

　　类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-05-10

　　报告要点

　　养殖业

　　猪价上涨动力充足，看好生猪养殖板块的持续投资机会。本周生猪均价20.90元/公斤，环增2.40%，仔猪均价64.30元/公斤，环增5.77%，生猪供应偏紧，猪价继续上涨。我们看好生猪养殖板块的持续投资机会，主要基于：1、短期来看今年冬季仔猪疫情的严重或使得6-8月份生猪供应偏紧，预计猪价或突破22元/公斤(不排除到25)，预计全年均价为18.5元/公斤；2、长期来看，3月能繁母猪存栏环比持平，根据生猪生产周期，现阶段能繁母猪存栏见底对应10-12个月后生猪出栏供应低点，因此我们判断生猪价格的顶部仍未到来，在后期猪价持续上涨背景下，养殖股股价上涨趋势仍将持续。

　　美法4月份再现禽流感疫情，禽产业供给收缩逻辑再强化。本周肉毛鸡均价3.98元/斤，环增0.25%(鸡病网数据)，鸡苗均价3.49元/羽，环增23.76%。

　　我们认为，因美法4月再发禽流感疫情，今年两国复关几无可能。且可能替代进口的新西兰、荷兰、西班牙等国产能有限，全年祖代鸡引种预计30万套。

　　16年祖代鸡引种量断崖式下跌意味着17年供给将严重短缺，白羽肉鸡的景气时长或将超预期。预计肉鸡价格高点6元/斤，鸡苗价格高点10元/羽。

　　宏观经济复苏致需求回暖，重点关注养殖产业链(养殖+后周期)。养殖板块推荐牧原、温氏、雏鹰、正邦、天邦、益生、民和、仙坛、圣农、华英；饲料板块推荐金新农、唐人神、禾丰牧业、海大集团。

　　大宗农产品涨价逻辑

　　中国宏观经济复苏，汽车市场回暖，轮胎企业开工，天胶消费回升促支持橡胶价格的新的边际因素出现。且全球三大橡胶出口国计划3月起削减出口62万吨，在需求回暖，国际橡胶市场供给端高度集中及供需区域严重错配的背景下，整体上预计天胶价格涨幅有望达到70%。标的方面重点推荐：海南橡胶。

　　厄尔尼诺现象有望演变成超强拉尼娜，极端气候有望使国际食糖供给持续收缩，且全球量宽开启利多大宗糖价，我们预计全球糖价有望突破20美分/磅，国内糖价看涨至6000元/吨。标的方面重点推荐：南宁糖业。

　　土改重要性被再次强调，土地资产证券化有望推进。重点推荐：农发种业(集团资产注入预期强烈且有望成为土地资产的整合者)、北大荒。

　　种业龙头逆势增长，存在因玉米价格下行带来的估值下移错杀可能，后期将逐步迎来估值修复的蜜月阶段，重点推荐：隆平高科、登海种业。